太平洋:给予固德威买入评级

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太平洋证券股份有限公司刘强,刘淞近期对固德威进行研究并发布了研究报告《固德威2023年报及2024一季报点评:业绩阶段性承压,静待需求逐季向好》,本报告对固德威给出买入评级,当前股价为101.19元。

  固德威(688390)  事件:公司发布2023年报及2024一季报  2023年公司实现营业收入73.5亿,同比+56.1%;归母净利润8.5亿,同比31.2%;扣非净利润8.1亿,同比28.5%。毛利率30.76%,同比-1.69pct;期间费用率15.33%,同比-1.42pct;净利率11.78%,同比-1.73pct。  对应2024Q4年实现收入17亿,同比-5.1%;归母净利润-0.4亿,同比-111%;扣非净利润-0.79亿,同比-121.7%。毛利率19.56%,净利率-1.9%。  2024Q1,公司实现收入11.3亿,同比-34.5%;归母净利润-0.28亿,同比-109%;扣非净利润-0.35亿,同比-110%。毛利率27.5%,期间费用率29.1%,净利率-1.7%。  并网逆变器和储能电池业务增速稳健,储能逆变器承压:  2023年,公司逆变器销量约为68.63万台,同比基本持平。其中并网逆变器销量约为53.22万台,同比+15.4%;由于行业去库压力,储能逆变器销量约为15.41万台,同比-32.2%。公司境外逆变器销量约为44.36万台,同比-22.7%;境内逆变器销量约为24.27万台,同比+118.3%。2023年公司储能电池销量约为341.15MWH,同比+27.7%;国内户用分布式系统销量约为513.28MW。  行业去库尾声,静待需求好转:  2023年公司产品已批量销往德国、荷兰、澳大利亚、意大利、瑞典、西班牙、捷克、巴西、新西兰、希腊、波兰、比利时、爱尔兰等全球多个国家和地区。我们判断,随着欧洲市场去库进入尾声,新兴市场需求持续爆发,公司2024年业绩有望逐步回升,静待需求逐季好转。  盈利预测与估值:  公司是分布式光储市场龙头,有望长期受益于行业扩容和需求增长。短期考虑行业竞争及公司储能出货压力,我们预计公司2024-2026年公司收入为90.5/119.6/146亿,同比+23.1/32.1/22.1%;归母净利润7.1/8.8/11.3亿,同比-16.7/+24.5/+28%;当前股价对应PE分别为23/20/16倍,给予“买入“评级。  风险提示:行业竞争加剧,行业增长不及预期,原材料价格压力

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国金证券姚遥研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.6%,其预测2024年度归属净利润为盈利7.62亿,根据现价换算的预测PE为22.98。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级11家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为151.42。

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