东方财富证券股份有限公司何玮近期对心脉医疗进行研究并发布了研究报告《2024年一季报点评：创新产品研发顺利，费控成效利润高增》，本报告对心脉医疗给出增持评级，当前股价为122.8元。
心脉医疗(688016) 【投资要点】 国内市场稳步增长，新品加速入院推广。24Q1公司实现营业收入3.58亿元，同比+25.38%；归母净利润1.83亿元，同比+48.01%；基本每股收益2.23元/股，同比+28.90%。公司产品在国内市场持续增长，明星产品Castor分支型主动脉覆膜支架及输送系统累计覆盖超1000家终端医院、Minos腹主动脉覆膜支架及输送系统累计覆盖超850家终端、ReewarmPTX药物球囊扩张导管累计覆盖超950家终端。此外新产品也在加速入院推广，Fontus分支型术中支架系统累计进入超200家医院，Talos直管型胸主动脉覆膜支架系统累计进入超200家医院。 在研管线顺利推进，研发降本，盈利能力进一步提升。公司24Q1销售、管理、研发费用率分别为7.42%、3.52%、6.48%，同比分别-1.36pct、-1.10pct、-6.20pct；毛利率、净利率分别为76.52%、51.07%，同比分别+0.79pct、+7.81pct。公司优化研发团队结构，评估优化项目商业化潜力，以期提高研发投入产出比，对处于早期预研阶段投入大、不确定性高的项目，通过项目优先级调整，将更多精力先转移到短期优先级更高的项目上，以实现更高效的经济效益。在研管线方面，Cratos@分支型主动脉覆膜支架系统已完成NMPA注册资料递交，在瑞士完成海外上市前临床试验首例植入；Vflower@静脉支架系统、L-REBOA@阻断球囊导管、Vewatch@腔静脉滤器均已完成NMPA注册资料递交；Fishhawk@机械血栓切除导管已完成上市前临床试验；Aegis@Ⅱ腹主动脉覆膜支架系统、膝下药物球囊扩张导管、TIPS覆膜支架系统处于上市前临床试验阶段；Hector@胸主动脉多分支覆膜支架系统处于国内单中心临床随访阶段，在瑞士完成海外首例临床应用。 全球化发展持续推进，海外收入占比提升。公司至24Q1累计获得海外注册证43张，累计在欧洲、拉美、东南亚等34个国家进入临床应用。公司产品23H2开始陆续在亚太和中东市场获证。过去2-3年欧洲和南美市场收入贡献较高，目前欧洲市场公司市占率近3%，体量仅次于美国和中国，欧洲仍将是公司中短期最大的目标市场。公司早在2018年左右进入南美市场，随着产品及品牌力提升，市场份额逐年上升，今年预计将进一步拓宽巴西、阿根廷、智利等国市场。美国作为优质市场的同时，注册门槛也较高，临床周期较长，但公司对这部分市场也已有布局。 【投资建议】 作为动脉支架赛道的龙头企业，心脉医疗具备雄厚的研发实力，在研管线持续稳步推进中，其产品技术含量高、竞争力强，产品力优势较为明显。24Q1公司销售端继续稳定增长，海外市场进一步开拓完善，远期发展较为明朗。我们调整2024-2025并新增2026年收入预测，预计公司2024/2025/2026年的营业收入分别为15.60/20.04/25.33亿元，归母净利润分别为6.89/8.83/11.24亿元，EPS分别为8.33/10.67/13.58元，对应PE分别为23/18/14倍，维持公司“增持”评级。 【风险提示】 产品集中带量采购政策变化风险 产品升级及新产品开发风险 市场竞争加剧风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券孙媛媛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.91%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.44亿，根据现价换算的预测PE为22.87。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级12家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为227.35。
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