天风证券股份有限公司孙海洋近期对凯文教育进行研究并发布了研究报告《业务多元化布局，盈利有望复苏》，本报告对凯文教育给出买入评级，当前股价为3.89元。
凯文教育(002659) K12国际教育为主，素质教育和现代职教为翼 公司自完成教育业务转型后，一直把为学校提供运营支持服务作为主营业务，目前主要为北京海淀凯文学校和北京朝阳凯文学校提供运营服务。将素质教育业务边界从校内拓展到校外，响应国家政策积极布局职教赛道。海淀区国资委下属的教育类上市公司，公司利用和整合优质的教育资源和资产开展基础教育服务。 业务多元化布局，盈利能力逐步修复 24Q1营收0.77亿元，同增12.93%。2019-23年凯文教育营收分别为7.95、3.21、2.84、1.72以及2.54亿元，公司收入主要来源于K12学费收入以及餐饮收入，收入自2019年减少主要反映（1）疫情影响；（2）2021年民促法影响。24Q1归母净利润为-0.04亿元，同增66.66%。 公司早期按照重资产策略布局经营学校业务。后期由于受到政策、市场等外部原因的影响导致招生不及预期，以及重资产经营下折旧摊销和贷款利息对公司业绩造成了拖累。目前经营性现金流为正，每年也会偿还一定的本金和利息，贷款存量已减少。24Q1公司毛利率为26.72%，随着朝阳凯文学校学生人数增长、学费增加、素质教育与职教规模的持续扩大，公司毛利率有望进一步增强，带动公司扭亏为盈。 政策支持公司业务发展，市场潜力有望释放 国家支持并规范民办教育发展，强调扩大优质教育资源供给，整体上看，教育留学培训、营地教育出现复苏迹象，素质教育和教育出海也有新的契机。素质教育领域持续受到政策鼓励，素质教育培训行业拥有良好的市场空间。根据多鲸行研发布的《2022年素质教育行业报告》预测，2023年国内素质教育潜在市场规模将突破4787亿元。职教密集政策支持，产教融合成为趋势，国家产业结构升级推动应用型人才需求，产教融合成为职教关键。 K12业务双轨运营，素质教育职教齐头并进 海淀凯文学校教学成绩凸显，学生取得优异升学成绩。学生收到美国前十名的学校和牛津剑桥的offer，提高学校的声誉度。持续向高水平竞赛冲刺，形成了「社团+学科组+专业团队」“三位一体”的备赛结构。朝阳凯文精品素质高中正式开学，有望推动学校发展，加快提升朝阳学校学生规模。 凯文素质教育主要围绕两所凯文学校打造了凯文体育、凯文艺术及凯文营地。凯文艺术方面与多方建立了良好的合作关系，在艺术、体育等领域公司积累了优质的素质教育资源。凯文体育发挥企业优势，打好“青训教育”重要板块，完善冰雪运动教育资源，积极拓展多元经营模式。公司预计2024年暑假各类业务板块收入及服务人次会有更大幅度的增长。 公司积极开拓了职教产教融合业务。与多家细分领域龙头签订合作协议，为国内高校产教融合赋能，开设人工智能、大数据、元宇宙等新兴热门专业。职教学生人数有望增长，毛利可观。 首次覆盖，给予“买入”评级。 公司作为海淀国资委下属的教育类公司，依托海淀区丰富、优质的教育资源，一直以教育为主营业务。伴随盈利能力逐步恢复、素质教育培训业务逐步发展、职教产教融合推进，市场份额有望持续提升。我们预计公司24-26年收入分别为3.61/4.72/6.01亿元，归母净利润分别为0.11/0.46/0.87亿，EPS分别为0.02/0.08/0.15元/股，PE分别为210/51/27x。 风险提示：行业政策变动风险，市场竞争加剧风险，折旧摊销拖累业绩表现风险，公司流通市值较小的风险，测算具有主观性风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券夏路路研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为51.68%，其预测2024年度归属净利润为盈利576万，根据现价换算的预测PE为389。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为5.25。
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