中银国际证券股份有限公司武佳雄,李扬近期对华友钴业进行研究并发布了研究报告《金属价格下行盈利承压，一体化优势有望显现》，本报告对华友钴业给出增持评级，当前股价为30.45元。
华友钴业(603799) 公司发布2023年年报和2024年一季报，2023年全年实现营收663.04亿元，同比增长5.19%；公司主营产品销量逆势增长，一体化程度进一步加强，维持增持评级。 支撑评级的要点 2023年公司归母净利润同比下降14.30%：公司发布2023年年报，全年实现营收663.04亿元，同比增长5.19%；实现归母净利润33.51亿元，同比减少14.30%；实现扣非净利润30.93亿元，同比减少22.30%。根据年报计算，2023Q4公司实现归母净利润3.38亿元，同比减少62.56%，环比减少63.61%。 2024年一季度归母净利润5.22亿元：2024Q1公司实现归母净利润5.22亿元，同比下降48.99%；扣非归母净利润5.68亿元，同比下降42.97%。销售毛利率同比下降4.12个百分点至12.10%，销售净利润同比下降3.99个百分点至3.94%。 主营产品销量逆势增长，海外市场开拓力度加大：2023年公司正极前驱体出货近15万吨（含三元前驱体和四氧化三钴，包括内部自供），同比增长约31%；正极材料出货约9.5万吨，同比增长约5%；钴产品出货约4.1万吨（含受托加工和内部自供），同比增长约12%；镍产品出货约12.6万吨（含受托加工和内部自供），同比增长约88%。公司在日韩、欧美客户开拓上持续取得突破，主要产品已覆盖LGES、宁德时代、大众国轩等全球动力电池企业，并广泛应用于特斯拉、宝马、Stellantis等电动汽车，市场地位进一步提升。 海外资源项目稳步推进，资源控制和保障能力进一步增强：2023年公司华越6万吨湿法冶炼项目稳产超产；华科4.5万吨高冰镍项目实现达产；华翔5万吨硫酸镍项目建设稳步推进；Pomalaa湿法冶炼项目前期工作有序展开；津巴布韦锂矿项目建成投产；印尼华飞12万吨湿法冶炼项目于24年一季度末基本实现达产；资源控制和保障能力进一步增强。 估值 结合公司年报和一季报，考虑到锂电原材料竞争加剧，我们将公司2024-2026年的预测每股盈利调整至1.85/2.08/2.37元（原预测摊薄每股收益为3.26/3.88/-元），对应市盈率15.9/14.2/12.4倍；维持增持评级。 评级面临的主要风险 新能源汽车与3C电池需求不达预期；全球钴矿与镍矿开采、投放进度超预期；价格竞争超预期；海外经营与汇率风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券岳斯瑶研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为61.42%，其预测2024年度归属净利润为盈利35.29亿，根据现价换算的预测PE为14.01。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为34.25。
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