平安证券股份有限公司皮秀近期对东方电缆进行研究并发布了研究报告《业绩平稳，阳江和浙江海风项目加快推进》，本报告对东方电缆给出增持评级，当前股价为45.6元。
东方电缆(603606) 事项： 公司发布2024年一季报，实现营收13.10亿元，同比减少8.86%，归母净利润2.63亿元，同比增长2.95%，扣非后净利润1.93亿元，同比减少22.17%。 平安观点： 海缆项目收入确认延迟，整体业绩平稳。一季度公司实现主营业务收入13.08亿元，同比下降8.92%，其中陆缆系统7.38亿元（同比下降6%），海缆系统3.81亿元（同比下降32%），海洋工程1.89亿元（同比增长101%）；截至一季度末公司存货规模23.33亿元，环比增加1.85亿元且续创历史新高，估计部分海缆项目并未如预期地在一季度达到收入确认条件，导致海缆业务收入偏低，相关项目大概率结转至二季度确认收入。一季度利润增速高于营收增速，主要受益于信用减值冲回、资产处置收益增加以及政府补贴增加等因素影响。 在手订单规模有所下降。一季度，公司中标华能玉环2号海上风电项目EPC总承包220kV及66kV海底光电复合缆及附件设备采购（低频）项目约3.28亿元，中广核烟台招远400MW海上光伏项目（HG30）项目35kV海底光电复合缆采购及安装项目0.89亿元，国电电力国电象山海上风电有限公司象山1#海上风电场（一期）工程35kV海缆深埋施工工程等项目，合计的海缆系统及海洋工程中标额7亿元；另外，陆缆系统中标额约17亿元。截至2024年4月25日，公司在手订单71.37亿元，其中海缆系统25.80亿元，陆缆系统36.82亿元，海洋工程8.75亿元，220千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额近30%；相比前一期披露的订单情况，公司各类产品在手订单整体有所下降。 阳江和浙江海上风电加快推进，未来新增订单有望放量。近期，中广核帆石二1GW项目开启风机招标，表明之前相对停滞的阳江区域大型项目推进节奏加快，另外阳江三山岛系列项目加快核准，这些项目均有望采用500千伏交流或500千伏柔性直流的外送方式，属于高附加值的海缆产品，随着风机招标的开启，估计后续海缆也有望紧随招标。2024年年初浙江海 上风电规划获得批复，近期象山、临海等多个海上风电项目完成竞配，后续浙江海上风电项目有望加快推进且体量较大。阳江和浙江区域都是公司的优势市场，预计公司全年的海缆新增订单规模有望创历史新高。 投资建议。考虑海上风电发展节奏加快，调整公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为12.10、19.52、24.33亿元（原预测值10.13、19.89、23.28亿元），当前股价对应2024-2026年业绩的动态PE分别为24.4、15.1、12.1倍。海上风电前景向好，公司海缆业务竞争力突出，看好公司中长期发展前景，维持公司“推荐”评级。 风险提示。1）国内外海上风电需求不及预期；2）行业竞争加剧及盈利水平不及预期；3）公司海外业务拓展情况不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券吴杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.16%，其预测2024年度归属净利润为盈利13.5亿，根据现价换算的预测PE为23.21。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有34家机构给出评级，买入评级24家，增持评级10家；过去90天内机构目标均价为52.62。
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