中泰证券股份有限公司祝嘉琦,张楠近期对华兰生物进行研究并发布了研究报告《血制品业务稳健，静待流感疫苗放量》，本报告对华兰生物给出买入评级，当前股价为19.8元。
华兰生物(002007) 投资要点 事件：公司发布2024年一季报，2024年一季度公司实现营业收入7.87亿元，同比下滑10.60%；实现归母净利2.62亿元，同比下滑25.56%；实现扣非净利2.21亿元，同比下滑19.66%。 疫苗业务：Q2开始批签发、下半年进入高峰。流感业务季节性明显，基本在Q2末、Q3初开始上市销售，Q3/Q4进入销售高峰。目前公司流感疫苗已经开始批签发，我们预计24年流感疫苗的批签发、终端接种将回暖。长期来看，流感疫苗认知度不断提升，未来流感疫苗渗透率有望不断提升，公司作为流感疫苗龙头有望持续保持较快增长。 血制品业务：全年有望保持稳健。去年Q1新冠带动下血制品业务形成高基数，血制品业务利润有所波动。2022年公司获批7家新浆站，是2018年以来首次大规模获批新设浆站。23年下半年开始，随着新获批的浆站开始贡献浆量，公司血制品浆量、业绩将在23年下半年开始加速换挡。获批新浆站将有望提升采浆量和收入规模，进一步打开血制品成长空间。 业务变动致销售费率下降，存货保持平稳。2024Q1公司销售费用0.45亿元（-29.27%），销售费率5.68%（-1.50pp），去年Q1甲流带动流感疫苗销售从而导致去年销售费用形成高基数。管理费用0.73亿元（+11.22%）、管理费率9.24%（+1.81pp）。研发费用0.73亿元（-6.27%），研发费率9.24%（+0.43pp）。财务费率-0.37%（-0.51pp）。2024Q1公司存货期末存货余额19.23亿元，占资产比重11.82%（+0.95pp）。 盈利预测与投资建议：预计2024-2026年公司营业收入分别为61.30、72.16、84.99亿元，同比增长14.75%、17.72%、17.78%，归母净利润分别为17.41、20.60、24.13亿元，同比增长17.51%、18.32%、17.12%。公司是血制品龙头之一，四价流感疫苗认知度不断提升带来持续较快放量，维持“买入”评级。 风险提示：血制品价格波动的风险，采浆量不及预期的风险，四价流感疫苗竞争加剧的风险，单抗业务研发进度不及预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘宇腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.21%，其预测2024年度归属净利润为盈利17.09亿，根据现价换算的预测PE为21。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级14家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为24.76。
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