中原证券股份有限公司张洋近期对山西证券进行研究并发布了研究报告《2023年年报及2024年一季报点评：发力机构经纪，区域投行优势明显，资管快速发展》，本报告对山西证券给出增持评级，当前股价为5.3元。
山西证券(002500) 2023年年报及2024年一季报概况:山西证券2023年实现营业收入34.71亿元，同比-16.58%；实现归母净利6.20亿元，同比+7.88%；加权平均净资产收益率3.53%，同比+0.21个百分点。2023年拟10派0.90元（含税）。24Q1实现营业收入6.31亿元，同比-44.64%；实现归母净利润1.59亿元，同比-36.72%。 点评：1.23年财富管理客户数及资产量双增，发力机构经纪业务，经纪业务手续费净收入同比-15.75%，24Q1同比基本持平。2.23年股权融资规模降幅较大，各类债券承销金额实现较大幅度增长，合并口径投行业务手续费净收入同比-5.74%，24Q1同比-35.53%。3.23年券商私募资管规模保持增长，券商公募规模实现较大幅度增长，合并口径资管业务手续费净收入同比+19.51%，24Q1同比+55.56%。4.23年权益自营降低组合波动，固收自营投资收益率保持较高水平，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+20.80%，24Q1同比-42.28%。5.23年两融余额小幅回升，股票质押规模小幅回落，合并口径利息净收入同比-322.58%，24Q1同比-12.82%。 投资建议:2023年公司发力机构经纪，经纪业务手续费净收入虽有回落但优于行业；债券承销规模大幅增长有效对冲了股权融资规模的下滑；资管公募规模高速扩容，资管业务手续费净收入持续增长。24Q1受市场因素影响，公司经营业绩出现波动，但投资收益（含公允价值变动）在中小券商中的稳定性相对较强。公司深耕山西，区域投行优势地位明显，FICC业务已具备一定行业影响力，资管业务快速发展，已逐步探索并形成基于自身资源禀赋的差异化竞争力。预计公司2024、2025年EPS分别为0.15元、0.18元，BVPS分别为5.04元、5.18元，按4月30日收盘价5.25元计算，对应P/B分别为1.04倍、1.01倍，首次覆盖给予“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期
以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。