西南证券股份有限公司邰桂龙近期对艾迪精密进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，盈利能力提升》，本报告对艾迪精密给出增持评级，当前股价为17.31元。
艾迪精密(603638) 投资要点 事件：公司发布 2023 年年报和 2024 年一季报，23 年公司实现营收 22.4亿，同比+10.4%；归母净利润 2.8亿，同比+11.8%。23Q4营收 6.3亿，同比+9.3%，归母净利润 0.67 亿，同比-24.9%；24Q1 实现营收 6.3 亿，同比+0.4%；归母净利润 0.88 亿，同比+13.8%。业绩符合预期，公司盈利能力提升。 产品结构优化、液压件毛利率提升拉动公司综合毛利率、净利润提升；重视研发，公司期间费用率略有提升。2023年公司综合毛利率 31.9%，同比+3.1pp，毛利率系提升主要系公司产品结构变化、高毛利产品销量占比提升、原材料价格波动等影响，其中液压件业务毛利率提升 3.9pp；净利率 12.5%，同比+0.2pp；公司期间费用率为 15.7%，同比+1.2pp，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比-0.7pp、+0.9pp、+0.3pp、+0.6pp，主要系公司折旧增加、利息支出增加、研发投入增长。24Q1公司综合毛利率为 30.6%，同比+0.9pp，净利率为 14.0%，同比+1.6pp，净利率提升除毛利率拉动外，亦受 24Q1 其他收益同比增加、信用减值损失同比减少影响；期间费用率为 14.0%，同比+0.6pp。 破碎锤属具差异化竞争策略成效显著拉动公司营收增长，机器人、硬质合金刀具、动力电池等新业务拓展顺利。从传统主业看，2023年，破碎锤属具业务差异化竞争策略（巩固轻型和中型液压破碎锤市占率、加强重型液压破碎锤产品推广）成效显著，实现营收 10.9亿元，同比+19.3%，占比为 48.6%，同比+3.7pp，毛利率提升 0.06pp至 31.8%；液压件业务实现营收 11.0亿元，同比+2.1%，占比为 49.1%，同比-4.0pp。从公司培育的新兴业务子公司收入看，工业机器人实现营收 0.33亿元，同比+51%；硬质合金刀具实现营收 0.59亿元，同比+107%；2022 年收购的动力电池实现营收 1.56 亿元，新业务培育顺利拓展中。 传统主业转型顺利逐步向好，新业务打造公司第二成长极。1）公司传统板块竞争力强，下游渗透率有望提升。公司为国产破碎锤属具龙头，产品具备全球化竞争实力，获取订单能力强，目前破碎属具景气度回升，公司重型液压破碎锤市占率不断提升，该业务有望穿越挖机下行周期；泵、马达、阀门等液压件产品下游客户渗透率和相对较低，随着工程机械高端液压件国产化加速，该业务营收有望稳定增长。2）深入布局工业机器人、动力电池 PACK、硬质合金刀具等领域，打造公司第二成长极。公司 2015年开始布局 VR减速器和大负载工业机器人业务，2022年收购亿恩新动力，与公司原有动力电池业务形成协同，利于全面推进电机、电控、电池、储能等相关产品及核心技术的开发，新业务有望成为公司中长期增长动力。 盈利预测与投资建议。预计公司 2024-2026 年归母净利润为 3.6、4.9、6.4 亿元，对应 EPS 为 0.43、0.59、0.77元，当前股价对应 PE 为 40、29、23倍，未来三年归母净利润复合增长率 32%，维持“持有”评级。 风险提示：下游需求修复不及预期、原材料价格波动、新业务拓展不及预期等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券刘海博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.04%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.38亿，根据现价换算的预测PE为43.67。
最新盈利预测明细如下：
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