中邮证券有限责任公司李媛媛近期对福瑞达进行研究并发布了研究报告《化妆品稳健增长，扣非归母净利润大幅增长》，本报告对福瑞达给出买入评级，当前股价为8.68元。
福瑞达(600223) 事件回顾 公司公布24年一季度报告，报告期内公司实现营收8.9亿元，同降30.0%，实现归母净利润0.6亿元，同降54.4%，实现扣非归母净利润0.5亿元，同增242.5%，每股收益0.06元。 事件点评 化妆品、原料及添加剂业务稳健增长，医药受基数等因素增长承压。分业务来看：1）24Q1公司化妆品板块实现营业收入5.4亿元，同比增加15.1%，其中颐莲品牌实现收入2.0亿元，同比增加17.5%瑷尔博士品牌实现收入2.9亿元，同比增加20.6%，其他品牌受品牌聚焦策略等因素影响下降；2）24Q1公司医药板块实现营业收入1.1亿元，同比降低23.3%，受上年同期较高基数等因素影响增长承压；3）24Q1公司原料及添加剂板块实现营业收入0.8亿元，同比增加10.3%，原料业务实现稳健增长；4）24Q1其他业务收入（物业服务等为1.5亿元，受剥离地产、业务结构变化等因素影响下降。 业务结构变化带动毛利率/销售费用率提升，投资收益变化带动归母净利率下降。公司24Q1毛利率/销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为50.8%/36.3%/4.1%/3.7%/-0.7%，较23Q1变动率分别为+11.5pct/+11.1pct/-0.5pct/+1.3pct/-4.9pct；毛利率提升主要得益于业务结构变化，其中化妆品/医药/原料及添加剂业务24Q1毛利率分别为62.2%/54.9%/29.7%，较23Q1变动率分别为-0.7/-1.6/-0.7pct;销售费用率提升主要系化妆品业务销售费用率较高，财务费用率下降主要得益于剥离地产负债下降；此外，公司24Q1投资收益占比收入为1.7%，较23Q1变动率为-8.4pct，去年同期剥离地产带来投资收益；综合24Q1公司实现归母净利润率6.6%，同降3.5pct，实现扣非归母净利率5.8%，同升4.7pct。 盈利预测及投资建议：我们看好公司聚焦大健康业务的稳健发展，化妆品业务具备较大成长空间，维持盈利预测，预计24年-26年公司归母净利润分别为3.8亿元/4.8亿元/5.8亿元，对应PE为21倍/17倍/14倍，维持买入评级。 风险提示： 化妆品加速增长不及预期，费用率提升带来净利率压力等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券林寰宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.71%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.36亿，根据现价换算的预测PE为18.35。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级24家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为10.88。
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