天风证券股份有限公司朱晔近期对杰克股份进行研究并发布了研究报告《内销托底23年业绩，24Q1业绩超预期》，本报告对杰克股份给出买入评级，当前股价为26.54元。
杰克股份(603337) 事件：公司发布年报，2023年实现营收52.94亿元，同比-3.78%；归母净利润5.38亿元，同比+9.08%。公司公布2024年一季报，24年一季度实现营收16.29亿元，同比增加12.56%；归母净利润1.88亿元，同比增加67.56%。点评： 2023年：全年毛利率/净利率分别为28.42%/10.2%，同比+1.68pct/+1.09pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为6.40%/4.64%/7.45%/-0.27%，同比分别+1.27/-0.85/+0.36/+0.51pct。2023Q4实现营收11.94亿元，同比+7.84%，环比-15.3%；实现归母净利润1.26亿元，同比+80.73%，环比-11.1%。毛利率27.96%，同比+0.64pct，环比-0.85pct；净利率10.5%，同比+4.6pct，环比+0.41pct。 2024Q1：公司实现营收16.29亿元，同比+12.56%，环比+36.4%；实现归母净利润1.88亿元，同比+67.56%，环比+49.2%。毛利率30.06%，同比+3.38pct，环比+2.10pct；净利率11.86%，同比+4.0pct，环比+1.36pct。分产品：2023年公司工业缝纫机/裁床营收分别为45.9/5.47亿元，同比-4.0%/-4.4%；，毛利率分别为26.59%/40.03%，同比+1.76pct/-0.05pct。全年工业缝纫机/裁床销售量分别为196.2万/1929台，同比+0.12%/-4.93%。分区域看，2023年国内/国外营收分别为24.33/28.50亿元，同比+13%/-14.8%，国内表现更为优异；毛利率分别为22.31%/33.39%，同比-0.46pct/+4.17pct。受汇率波动影响，国外产品及工业缝纫机毛利率大幅提升。 23年海外需求承压，公司市场份额有所提升。据中国缝制机械协会初步估算，2023年全行业工业缝纫机总产量约为560万台，同比下降约11%；工业缝纫设备内销总量约185万台，同比下降20%；工业缝纫机出口额13.06亿元，同比下降25.73%。公司工业缝纫机销量基本持平，营收下降4%，远小于行业降幅；内销营收较行业内销表现不降反增；而海外营收降幅远低于全国工业缝纫机出口额降幅，公司表现优于市场，可以看出公司市场份额有所提升。此外，受汇率波动影响，公司外销毛利率提升，带动整体盈利能力回暖。 24Q1公司业绩延续回暖趋势。24Q1公司营收环比同比均有较大幅度改善，公司连续实现第三个季度营收增长。2024年1-2月我国缝制机械产品累计出口额4.88亿美元，同比增长13.02%；其中，工业缝纫机出口量70万台，出口额2.19亿美元，同比分别增长9.43%和7.12%。下半年国外市场有望需求提振，带动整体销售提升。 考虑到下游景气度有所变化，我们调整盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为7.02/8.22/9.24亿元（2024/2025前值分别为6.93/9.78亿元），对应PE分别为18/16/14X，维持公司“买入”评级！ 风险提示：海外需求不及预期；市场竞争加剧；产品推广不及预期；估值及盈利预测不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券倪正洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.01%，其预测2024年度归属净利润为盈利7.22亿，根据现价换算的预测PE为17.81。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为35.8。
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