德邦证券股份有限公司翟堃,薛磊,谢佶圆近期对永泰能源进行研究并发布了研究报告《公司年报及一季报点评：电力扭亏业绩高增，重点项目有序推进》，本报告对永泰能源给出买入评级，当前股价为1.36元。
永泰能源(600157) 投资要点 事件：公司发布2023年及2024年一季度业绩报告。2023年，公司实现营业总收入301.2亿元，同比-15.9%；归母净利润22.66亿元，同比+18.67%；扣非归母净利润23.59亿元，同比+41.73%；单季度来看，Q4公司实现营业收入81.41亿元，同比-6.4%，环比+1.8%；归母净利润6.42亿元，同比+74.5%，环比+5.1%；扣非归母净利润7.42亿元，同比+96.71%，环比+21.04%。2024年一季度，公司实现营业总收入73.21亿元，同比+3.58%；归母净利润4.67亿元，同比+11.41%；扣非归母净利润4.71亿元，同比+12.04%。 煤炭业务：以量补价，盈利稳健。1）2023年公司实现原煤产量/商品煤销量为1297/1299万吨，同比+17.6%/+18%，商品煤吨煤售价872.5元/吨，同比-27.7%，吨煤成本390.42元/吨，同比-13.6%。分季度来看，Q4公司原煤产量/商品煤销量为343/340万吨，同比+23.2%/+18.8%，环比-1.7%/-3.1%。2）2024年一季度，实现原煤产量/商品煤销量240/237万吨，同比+0.5%/-1.8%，产销整体保持稳定。 电力业务：量价齐升，成本下降显著。1）2023年公司完成发电量373.49亿度，同比+4.2%；实现售电量353.91亿度，同比+4.1%，度电价格0.4722元/千瓦时，同比+2.1%，受益于长协煤兑现提升&动力煤价格回落，公司度电成本0.4217元/千瓦时，同比-14.7%。2023年公司电力业务毛利率为10.68%，较2022年-6.87%实现扭亏；分季度来看，Q4公司发电量90.5亿度，同比+17.3%，环比-19.4%，实现售电量85.8亿度，同比+17.5%，环比-19.4%。2）2024年一季度，实现发电量99.99亿度，同比+14.2%，实现售电量94.7亿度，同比+14.2%，一季度公司所属各燃煤电厂标煤采购单价同比降低156元/吨，燃料采购成本大幅降低。 重点项目有序推进，未来成长可期。煤炭方面，截至2023年12月31日公司所属陕西亿华海则滩煤矿项目4条井筒累计掘砌成井2168米，整体工程进度比计划提前一个月，预计2026年三季度将具备出煤条件，2027年实现达产，投产后整体煤炭产能规模将大幅提升，产品结构或迎优化。储能方面，公司有序推进储能生产线建设，一期3000吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线及300MW/年钒液流电池产线将于2024年四季度建成投产，有望开启第二增长曲线。 盈利预测：我们预计公司2024-2026归母净利润分别为27/30/31亿元，EPS分别为0.12/0.13/0.14元，PE分别为10.89/10.04/9.64倍，维持“买入”评级。 风险提示：国内经济复苏力度不及预期；煤炭价格超预期下行；基建固定资产投资资金使用不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，山西证券胡博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.86%，其预测2024年度归属净利润为盈利23.97亿，根据现价换算的预测PE为12.18。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。
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