东吴证券股份有限公司陈淑娴,何亦桢近期对中国石化进行研究并发布了研究报告《2024年一季报点评：经营情况整体向好，高 股息率突出》，本报告对中国石化给出买入评级，当前股价为6.29元。
中国石化(600028) 投资要点 事件：公司发布2024年一季度报告：在中国准则下，中石化A股实现营业收入7900亿元（同比-0.17%，环比+6%），归母净利润183亿元（同比-9%，环比+144%），扣非归母净利润182亿元（同比-8%，环比+75%）。 上游板块盈利增加：24Q1勘探及开发板块经营利润127亿元，同比+13亿元（+11%）。1）油实现价格23Q1和24Q1均为75美元/桶，基本持平；气实现价格从2.1元/立方降到了1.98元/立方。2）但是油气产量增速超24年目标，24Q1油气当量产量129百万桶油当量（同比+3%，24年目标是同比+1%），其中石油净产量70百万桶（同比+1.3%，24年目标是同比+0.5%左右），天然气99亿立方米（同比+6%，24年目标是同比+3%）。 炼油板块盈利收窄：24Q1炼油板块经营利润64亿，同比-34亿元（-35%）。成品油产量3883万吨，同比+153万吨（+4%）。虽然炼油加工量增加，但是油价超过80美元/桶以上，国家发改委会限制汽油、柴油涨价幅度，会导致成品油价差收窄。航煤虽然是市场化定价，但今年价差一直收窄。 化工品板块有所减亏：24Q1化工板块经营利润-18亿元，同比减亏3亿元。 成品油销售板块盈利下降：24Q1营销及分销板块经营利润79亿元，同比-1亿元（-1%）；成品油总销量5891万吨，同比+275吨（+5%）。虽然成品油销售量增加，但国家发改委限制了成品油价格涨幅导致。 公司注重股东回报：根据我们最新预测，我们预计公司2024年净利润670亿元，按照分红比例65%，合计派息435亿元，按2024年4月26日收盘价，中石化A股股息率为5.5%；中石化H股税前股息率为8.2%，按10%扣税，中石化H股税后股息率为7.4%，按20%扣税，中石化H股税后股息率为6.6%。 盈利预测与投资评级：根据公司稳油增气战略的推进情况，以及成品油需求回暖，我们调整2024-2026年归母净利润分别670、699、706亿元（此前预计2024-2026年归母净利润分别640、666、676亿元）。根据2024年4月26日收盘价，对应A股PE分别11.9、11.4、11.3倍，对应A股PB分别0.96、0.94、0.91倍；对应H股PE分别7.9、7.6、7.5倍，对应H股PB分别0.64、0.62、0.61倍。 风险提示：地缘政治风险；宏观经济波动；成品油需求复苏不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券朱军军研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.22%，其预测2024年度归属净利润为盈利727.22亿，根据现价换算的预测PE为10.9。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级15家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为7.45。
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