平安证券股份有限公司王萌,张晋溢,王星云近期对舍得酒业进行研究并发布了研究报告《收入平稳增长，省内表现更优》，本报告对舍得酒业给出增持评级，当前股价为71.9元。
舍得酒业(600702) 事项： 舍得酒业发布2024年1季报，实现营业收入21.1亿元，同比增长4.1%；归母净利5.5亿元，同比下滑3.4%。 平安观点： 白酒收入平稳增长，省内表现更优。1Q24中高档酒收入17.3亿元，同比增长3.3%，普通酒收入2.4亿元，同比增长0.8%。分渠道看，1Q24批发代理实现收入18.1亿元，同比增长2.8%，电商实现收入1.5亿元，同比增长5.9%。分区域看，1Q24省内实现收入5.4亿元，同比增长12.2%，省外实现收入14.2亿元，同比下滑0.1%。 毛利率有所承压，销售费用率优化。1Q24公司毛利率74.2%，同比-4.2pct，我们认为或受产品结构、新窖池投产等因素影响。1Q24税金及附加占收入的比例为14.2%，同比+0.5pct。1Q24公司销售/管理/研发/财务费用率分别为16.3%/7.9%/1.4%/-0.1%，分别同比-2.9/-0.2/+0.5/+0.2pct，期间费用率为25.5%，同比-2.4pct。1Q24公司归母净利率为26.1%，同比-2.0pct。截至1Q24，公司合同负债为2.3亿元，同比/环比分别-5.6/-0.4亿元。 多矩阵发力，全国化布局深化，维持“推荐”。展望未来，公司将聚焦品味舍得核心大单品，舍之道、沱牌T68较快发展，舍得10年向上拔高产品高度。此外，公司还将优化费用投入，推进全国化，长期可期。我们维持2024-26年归母净利预测20.5/23.7/27.0亿元。维持“推荐”评级。 风险提示：1）宏观经济波动影响：白酒受宏观经济影响较大，如果宏观经济下行对行业需求有较大影响；2）消费复苏不及预期：宏观经济增速放缓下，国民收入和就业都受到一定影响，短期内居民消费能力及意愿复苏可能不及预期，从而影响白酒板块复苏。3）行业竞争加剧风险：竞争格局恶化会一定程度扰乱影响白酒行业定价，对行业造成不良影响。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王文丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.8%，其预测2024年度归属净利润为盈利20.55亿，根据现价换算的预测PE为11.72。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级26家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为116.1。
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