国金证券:给予银泰黄金买入评级

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国金证券股份有限公司李超近期对银泰黄金进行研究并发布了研究报告《矿产金量利齐升促进业绩增长》,本报告对银泰黄金给出买入评级,当前股价为17.91元。

  银泰黄金(000975)  事件  4月23日,公司发布24年一季报,1Q24实现营收27.73亿元,环比+174.37%,同比+26.52%;归母净利5.03亿元,环比+64.43%,同比+69.73%;扣非归母净利5.00亿元,环比+54.68%,同比+78.23%。  点评  矿产金量利齐升促进公司业绩增长。1Q24公司生产矿产金1.98吨,销售2.28吨,合并摊销后单位销售成本156.32元/克,相比于23年单位成本降低11.39%,成本优势显著,Q1上海黄金交易所9995黄金均价489.62元/克,环比+4.05%,矿产金售价488.19元/克,成本下降同时售价上行,推动Q1矿产金毛利率达到67.98%,相比23年提升7.22个百分点,按毛利占比和销量计算的吨金营业利润达到2.83亿元,相比23年的2.21亿元增长28.05%,盈利能力显著提升。1Q24矿产银产量20.88吨,销量29.64吨,合并摊销后单位销售成本2.86元/克,相比于23年的2.65元/克提升7.92%,Q1上海黄金交易所9999白银均价6.02元/克,环比+2.17%,矿产银售价4.64元/克,售价涨幅低于成本上涨,Q1矿产银毛利率38.36%,相比23年降低10.94个百分点。受益于矿产金销量提升及利润增长,Q1公司毛利润环比+59.63%至8.54亿元,ROE环比+1.58个百分点至4.26%,但由于银铅锌成本上涨,Q1综合毛利率环比-22.11个百分点至30.79%。  费用管理优化,现金流状况显著改善。1Q24营业税金及附加/销售收入2.05%,环比-2.78个百分点,销售费用率0.04%,环比-0.04个百分点,管理费用率2.65%,环比-9.5个百分点,财务费用率-0.2%,环比+0.87个百分点。受益于Q1营收大幅增长,经营活动净现金流入10.53亿元,环比+108.43%,现金流状况明显改善。矿产金产量存在长期增长动力。东安金矿外围探矿权矿区将为黑河洛克提供接续资源,细晶沟金矿(新立)采矿权青海省自然资源厅已经审查完毕,芒市华盛金矿复产工作有序推进。公司拟收购Osino Resources Corp.100%股权,可研设计年均产金5.04吨,当前该收购已经完成了发改委和商务厅备案资料提交。我们预计上述项目将助力公司矿产金产量持续提升。  盈利预测&投资建议  预计公司24-26年营收分别为89.76/95.41/113.17亿元,归母净利润分别为18.13/19.39/24.93亿元,EPS分别为0.65/0.70/0.90元,对应PE分别为27.43/25.65/19.94倍。维持“买入”评级。  风险提示  黄金价格波动风险;项目产能扩张不及预期;安全环保管理风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中泰证券陈沁一研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为75.69%,其预测2024年度归属净利润为盈利18.3亿,根据现价换算的预测PE为27.14。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有22家机构给出评级,买入评级21家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为20.65。

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