开源证券股份有限公司张绪成近期对伟星新材进行研究并发布了研究报告《2023年年报点评：业绩稳健增长，提高分红重视股东回馈》，本报告对伟星新材给出买入评级，当前股价为16.07元。
伟星新材(002372) 业绩稳健增长，提高分红重视股东回馈，维持“买入”评级 公司发布年报：2023年公司实现营业收入63.78亿元，同比-8.27%；实现归母净利润14.32亿元，同比+10.40%；实现扣非后归母净利润12.75亿元，同比+0.53%。其中Q4实现营业收入26.32亿元，环比-5.67%；实现归母净利润5.58亿元，环比+5.6%；实现扣非后归母净利润4.28亿元，环比-19.38%。综合毛利率44.32%，同比+4.56pct；净利率22.91%，同比+4.06pct。房地产销售下行，行业竞争激烈，拖累公司营收；原材料成本回落，公司毛利率提升。考虑到公司C端零售占比较高，品牌、服务、渠道竞争力强及“同心圆”战略的加速推进，我们适当上调2024-2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测，我们预计2024-2026年公司实现归母净利润15.8/17.4/19.6亿元（2024-2025前值为14.81/16.37亿元），同比+10.3%/+10.0%/+12.9%；EPS分别为0.99/1.09/1.23元；对应当前股价PE为16.6/15.1/13.4倍。考虑到公司高比例分红彰显长期投资价值长期投资价值凸显。维持“买入”评级。 管材主业营收均有下滑，毛利率提升幅度较大 （1）分产品看：公司PPR/PE/PVC管材业务分别实现收入29.90/15.28/9.00亿元，占比分别为46.88%/23.96%/14.12%，同比-8.97%/-14.17%/-18.07%，毛利率分别为58.08%/34.32%/27.70%，分别同比+3.46pct/+3.66pct/+12.56pct；新兴业务保持较快增长：2023年其他产品收入（防水、净水等）同比+35.33%至9.14亿元，占比14.33%，主要系防水产品及新加坡捷流业务增长较快，以及收购浙江可瑞及广州合信影响。（2）分区域看：华东地区相对稳健，收入33.08亿元，同比-6.21%，华南/境外地区收入2.31/2.83亿元，同比+2.56%/+2.05%，逆势实现正增长，西部/华北/华中/东北地区分别收入8.43/8.00/5.97/3.15亿元，同比 9.64%/-16.78%/-9.84%/-13.95%。（3）深耕零售，拓展“同心圆”产业链：公司狠抓渠道拓展和优化，聚焦核心市场，创新营销和服务优化并进，快速提升市占率，2023年公司市占率提升3pct以上。加快拓展“同心圆”产业链，防水业务加速市场推广与品牌升级，净水业务立足全屋净水。 现金流良好，费用率略有上升，分红力度加大 （1）费用率略有上升：公司期间费用率合计19.83%，同比+3.19pct。其中，销售费用同比+10.87%，费用率13.03%、同比+2.25pct；管理费用费用同比+8.79%，费用率4.75%、同比+0.74pct；财务费用率-1.12%，费用率同比-0.25pct；研发费用同比+7%，费用率3.17%、同比+0.45pct。（2）现金流量好：收现比111.31%、同比提升3.71pct；经营活动产生的现金流量净额13.7亿元，同比减少1.57亿元，整体保持良好。公司继续保持无长期借款，短期借款仅0.01亿元。（3）分红力度加大：2024年公司营业收入目标力争达到73亿元，成本及费用力争控制在57亿元左右。2023年每10股派发现金红利8元，股利支付率为87.8%。 风险提示：原材料价格波动，竞争加剧，防水、净水业务发展不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券张乾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.01%，其预测2024年度归属净利润为盈利14.74亿，根据现价换算的预测PE为17.28。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级14家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为19.88。
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