西南证券股份有限公司郑连声近期对银轮股份进行研究并发布了研究报告《季度利润持续创新高，经营效率不断提升》，本报告对银轮股份给出买入评级，当前股价为17.71元。
银轮股份(002126) 事件：公司发布] 23 年业绩快报及 24Q1 业绩预告，2023 年预计实现营收 109亿元，同比+28.5%；归母净利润 6.1亿元，同比+58.9%，符合此前发布的业绩快报预期。24Q1 预计实现归母净利润 1.9-2 亿元，同比+50%~57.4%，环比+15%~21%。 利润持续创新高，经营效率不断提升。随着新车型陆续上市及价格优惠政策频出，24Q1国内乘用车呈现开门红走势，共实现批发销量558.9万辆，同比+10.6%（乘联会），公司季度净利润持续创新高，经营质量不断提升。公司聚焦 OPACC（扣除资本费用后的利润率）指标的提升，通过采购降本，设计降本，质量改善、加快资产周转、产线效率提升等措施，挖掘潜力，克服外部价格传导压力及海外突发事件对海运成本的影响等因素，实现了经营效率持续改善。 热管理单车价值量大幅增长，乘用车及新能源占比持续提升：（1）23H1公司乘用车业务营收 23.3亿元，同比+44.2%，占比 42.3%，同比+7.2pp，增长迅速，客户涵盖国内外主流厂商。（2）新能源汽车热管理单车价值量较传统燃油车提升 2-3倍，23H1公司新能源营收 12.8亿元，同比+66.7%，占比 24.3%，较 22全年+4pp，已超越传统乘用车贡献。随着新能源客户持续开拓，公司新能源营收增长空间大。（3）商用车 23 年以来商用车行业销量触底回升，全年共销售403.1 万辆，同比+22.1%，公司商用车业务跑赢行业增速，实现恢复性增长。 发展第三曲线业务，产能及国际化竞争力提升：（1）公司数据中心液冷、发电及输变电、储能及 PCS 液冷系统等第三曲线业务已获得相关订单，23H1 工业及民用板块实现营收 3.09 亿元，同比+41%。（2）国际化发展加速，墨西哥工厂 23Q2已投产，为北美客户配套的多个项目将陆续进入量产；波兰工厂 23Q3已投产，配套北美客户德国工厂以及捷豹路虎中批量车型，后期将陆续建成热泵板换、储能液冷机组、电池液冷板等产能。在“属地化制造、全球化运营”方面取得进一步成果，24Q1 北美区域实现整体盈利。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025 年 EPS 为 0.74/0.99/1.40元，对应PE 为 23/17/12倍，未来三年归母净利润年 CAGR为 44.3%，维持“买入”评级。 风险提示：行业波动风险；市场竞争加剧风险；技术研发不及预期的风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为23.37。
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