民生证券股份有限公司邓永康,李佳,王一如,席子屹,李孝鹏,朱碧野,黎静近期对蔚蓝锂芯进行研究并发布了研究报告《2023年年报点评：锂电池业务短期承压，LED业务增速稳健》，本报告对蔚蓝锂芯给出买入评级，当前股价为8.7元。
蔚蓝锂芯(002245) 事件。2024年4月2日，公司发布2023年年报，全年实现营收52.22亿元，同比-16.92%，实现归母净利润1.41亿元，同比-62.78%，扣非后归母净利润1.11亿元，同比-62.59%。 Q4业绩拆分。营收和净利：公司2023Q4营收15.26亿元，同比+33.89%，环比+5.60%，归母净利润为0.38亿元，同比+48.57%，环比-38.79%，扣非后归母净利润为0.37亿元，同比扭亏，环比-5.06%。毛利率：2023Q4毛利率为13.35%，同比-0.87pct，环比+1.76pct。净利率：2023Q4净利率为3.95%，同比+7.19pct，环比-1.46pct。费用率：公司2023Q4期间费用率为9.89%，同比-0.74pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.89%、2.33%、6.33%、0.35%。 锂电池业务盈利承压，全球化战略稳步实施。2023年全年，公司锂电池业务实现营收16.38亿元，同比下降35.9%，毛利率为8.43%，同减10.67pcts，全年实现销量2.2亿支，同比下滑30%。公司营收规模和毛利率同比下滑的主要原因为受海外通胀、地缘冲突、下游客户去库存等因素影响，主要大客户采购恢复缓慢。公司积极开拓潜在应用场景，挖掘两轮车（E-B和高速电摩）、BBU模块电池、电动垂直起降飞行器（eVTOL）、AI机器人等潜在市场。海外布局方面，公司积极推动马来西亚项目建设，该项目已完成土地取得等前期工作，于2023年Q4开始施工。 LED市场需求回暖，业务增速稳健。2023年全年，公司LED业务实现营收12.40亿元，同比增长10.0%，毛利率为13.11%，同增13.51pcts，子公司淮安顺昌实现上市公司利润0.04亿元。23年H2，LED下游市场需求回暖明显，公司产品持续迭代，MiniLED成功进入全球头部客户供应体系，CSP特种封装产品市场开拓效果显著。 金属物流配送业务行业地位稳固。2023年全年，公司金属物流配送业务实现营收23.02亿元，同比降低11.4%，毛利率为15.53%，同比基本持平。公司金属物流配送业务龙头地位稳固，凭借规模化运营+精细化管理体制，具备较强领先性。 投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收65.87、80.21、97.05亿元，同比增速分别为26.1%、21.8%、21.0%，归母净利润依次为3.96、5.43、7.26亿元，同比增速分别为181.4%、36.9%、33.7%，当前收盘价对应2024-2026年PE依次为26、19、14倍。考虑公司新客户开拓力度加强，未来业务多曲线成长明确，维持“推荐”评级。 风险提示：全球宏观经济面临不确定性风险；下游需求不及预期；市场竞争风险加剧；人民币汇率波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券许琳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为66.29%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.66亿，根据现价换算的预测PE为17.98。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为8.51。
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