群益证券(香港)有限公司费倩然近期对中国石油进行研究并发布了研究报告《盈利逆势新高，延续高分红政策》，本报告对中国石油给出增持评级，认为其目标价位为12.00元，当前股价为9.96元，预期上涨幅度为20.48%。
中国石油(601857) 事件： 公司发布2023年年度报告，全年实现营收30110亿元，yoy-7.04%；实现归母净利润1611亿元,yoy+8.34%。Q4单季实现营收7288亿元，yoy-7.00%；实现归母净利润295亿元，yoy+1.33%。在油价下行的背景下，公司业绩实现超预期的逆势增长，体现出公司经营韧性。 公司同时公布2023年利润分配方案，2023年年末拟分红0.23元/股（含税），叠加年中分红0.21元/股，公司全年分红0.44元/股，按4月1日收盘价计算，A股股息率为4.52%，港股股息率为6.30%。 结论与建议 公司在原油价格下降的背景下，盈利实现逆势增长，凸显了经营的稳定性。2024年，预计原油价格高位震荡，公司业绩增长有保障。分红方面，公司重视股东回报，维持高分红比例，高股息配置价值凸显，首次覆盖，给予“买进”建议。 原油价格下降，油气板块利润下滑：公司油气和新能源版块实现利润1487亿元，yoy-10.3%，版块毛利率同比下降1.17pct到16.66%。主要是受原油价格下滑影响，公司全年原油均价为76.60美元/桶，yoy-16.8%。虽然公司油气操作成本同比亦有下降，但降幅不及售价，影响版块毛利率。产销量方面维持稳步增长态势，公司全年实现原油产量9.37亿桶，yoy+3.4%；可销售天然气产量49324亿立方英尺，yoy+5.5%;油气当量产量17.6亿桶，yoy+4.4%。2024年预计原油价格同比上涨，公司油气版块利润预计修复。 炼油业务盈利收窄，化工业务扭亏：公司炼化和新材料板块实现利润369.亿元，yoy-9.0%。其中炼油业务实现利润363亿元，yoy-11.9%，主要是由于炼油业务毛利空间收窄和产量增加综合影响；化工业务实现利润7亿元，同比增13亿元，实现扭亏为盈，主要由于化工产品销量增加以及化工原料原油的价格下降。2024年，随着下游需求复苏，炼化和新材料版块的业绩有望好转。 成品油销量增长，销售板块利润修复：2023年公司销售板块实现利润240亿元，yoy+67%，版块毛利率同比提高0.43pct到0.95%，主要受益于成本下降及成品油销量的恢复。2023年公司成品油销售成品油1.66亿吨，yoy+10.1%。2023年国内汽油、柴油标准品价格均累计下调人民币50元/吨，24年随着原油价格中高位震荡，我们预计成品油价格预计有所提高，公司销售版块利润有增长的空间。 天然气量价双增，销售利润大幅提高：2023年公司天然气销售板块实现利润430亿元，yoy+232%,版块毛利率同比提升5.17pct到7.67%。公司销售天然气2735亿立方米，yoy+5%。2023年以来海外天然气价格高位回落，2024年仍有下降预期，预计国内气售价基本持平，公司成本有望进一步下降，天然气销售板块盈利预计持续增长。 分红比例提高，高股息属性凸显：2023年年中分红0.21元/股，年末分红0.23元/股，按4月1日收盘价计算，A股股息率为4.52%，港股股息率为6.30%。公司维持高分红比例政策，全年分红比例达50%,2021/2022年分红比例分别为45%/52%。公司高股息属性不变，配置价值依然明显。 盈利预期：我们预计公司2024/2025/2026年分别实现归母净利润170/178/182亿元，YOY分别为+6%/+4%/+3%；EPS分别为0.93/0.97/1.00元，目前A股股价对应P/E分别为10.5/10/9.8倍，H股对应P/E分别为6.5/6.2/5.9倍。公司基本面稳健，高股息吸引力凸显，首次覆盖，给予“买进”建议。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券庄汀洲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.16%，其预测2024年度归属净利润为盈利1726.21亿，根据现价换算的预测PE为10.6。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级17家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为11.04。
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