中邮证券:给予东方电缆增持评级

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中邮证券有限责任公司王磊,贾佳宇近期对东方电缆进行研究并发布了研究报告《海风有望集中开工,海缆龙头业绩迎来复苏》,本报告对东方电缆给出增持评级,当前股价为45.51元。

  东方电缆(603606)  投资要点  公司2023年实现营收73.10亿(+4.3%),实现归母净利润10.00亿(+18.78%),业绩符合预期。公司公布2023年年报,实现营收73.10亿(+4.3%),实现归母净利润10.00亿(+18.78%),其中23Q4单季度实现营收19.61亿元(+45.85%),实现归母净利润1.78亿元(+67.92%),整体经营业绩符合预期。分业务来看,海缆系统及海洋工程营收合计34.76亿(+14.78%),陆缆系统营收38.27亿(-3.77%)。在手订单方面,截止2024年3月15日总额为78.60亿元,其中海缆系统31.60亿元,陆缆系统37.50亿元,海洋工程9.50亿元。  合同负债+存货规模高增,公司订单、交付有望逐步向好。根据公司年报显示,2023年底合同负债达到8.53亿元,其中全部为预收货款,相较年初的5.10亿元增长67%,规模仅次于2020年三季度末的8.82亿元,该项目的大幅增长结合存货来看更加清晰。2023年底,公司存货规模为21.48亿元,其中发出商品为2.37亿元,库存商品(即产成品)10.90亿元,相较去年底实现翻倍以上增长,这意味着公司目前有大量已完成生产待确认收入的海缆订单,为后续交付、确收高景气提供基础。  五省释放海风重大项目信息,涵盖项目容量超17GW,2024预期迎来海风集中开工。年初以来江苏、山东、福建、海南、浙江分别发布2024年重大项目情况,其中涵盖海风项目28个,合计容量超17GW,即使考虑海南项目仅启动第一阶段的情况,合计容量也超过13GW,24Q2随着广东及其他省份的项目开工,2024年海风开工规模有望达到20GW,十四五末期,项目迎来集中开工。公司作为国内海缆龙头企业,有望充分受益,预期24-25年公司海缆交付有望实现高增。  业绩预测  我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为13.17/18.20/20.31亿元,对应2024-26年公司PE分别为24.28x/17.57x/15.75x,维持“增持”评级。  风险提示:  海风装机需求不及预期;海外拓展进度不及预期;海缆竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,方正证券郭彦辰研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.84%,其预测2024年度归属净利润为盈利15.44亿,根据现价换算的预测PE为20.91。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有26家机构给出评级,买入评级18家,增持评级8家;过去90天内机构目标均价为50.86。

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