天风证券股份有限公司张樨樨近期对中国石化进行研究并发布了研究报告《2023年报点评：业绩符合预期，分红略超预期》，本报告对中国石化给出买入评级，当前股价为6.23元。
中国石化(600028) 中国石化2023年归母净利润605亿，业绩符合预期，分红略超预期 2023公司营收达32122亿元，同比-3.2%；归母净利润为605亿元，同比-10%。其中2023Q4公司营业收入达7423亿元，同比-14%；Q4归母净利润为75亿元，同比-24%，业绩符合预期。现金分红436亿元，加上回购合并派息率达76%，分红略超预期。 上游油气勘探板块：主要受矿权出让收益金一次性影响 产量稳增长。2023年实现油气当量产量504.1百万桶，同比+3.1%，其中天然气产量13378亿立方英尺，同比+7.1%，增速亮眼。 利润影响主要是因为计提矿业权出让收益74亿，产生一次性影响。若剔除该一次性影响，2023年勘探及开发的经营收益同比仅-2.5%，更能体现公司降本增效成果（2023年油气平均完全成本为50.5美金/桶，同比-9%）。 炼化板块：成品油需求恢复强劲，炼化利润稳步修复 2023年全年加工原油2.58亿吨，同比+6.3%，成品油产量1.56亿吨，同比+11.3%，其中煤油产量同比+60.7%。 炼化利润修复，2023年炼油单位利润1.6美金/桶油当量（同比+0.6美金/桶油当量），化工单位利润-0.5美金/桶油当量（同比减亏），主要系：1）原油价格大幅下降、海外运保费同比下降；2）国内汽柴油加工毛利回升；3）降本增效，加工原料油平均成本同比-9.8%。 化工资本开支有所放缓 2023年资本支出1768亿元，其中上游786亿，化工551亿。2024年计划支出1730亿，其中上游778亿，化工458亿。 盈利预测与投资评级 原预测2024/2025年归母净利润为864/922亿元，现由于下游需求低迷，调整2024/2025归母净利润为647/708亿元，新增2026年归母净利润预测为812亿元，PE分别为12/11/9倍，假设2024-2026年派息率为70%，A股分红收益率预计为6%/6.6%/7.5%，H股分红收益率对应为9.2%/10.1%/11.5%，维持“买入”评级。 风险提示：经济衰退带来原油需求下降，从而导致油价大幅跌落的风险；未来新项目投产不及预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券赵乃迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.36%，其预测2024年度归属净利润为盈利927亿，根据现价换算的预测PE为8.09。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家。
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