万联证券股份有限公司陈雯,李滢近期对老凤祥进行研究并发布了研究报告《点评报告：2023年归母净利润同比+30%，下半年开店提速》，本报告对老凤祥给出买入评级，当前股价为76.96元。
老凤祥(600612) 投资要点: 2023年归母净利润同比+30%。公司发布2023年业绩快报，2023年实现营收714.36亿元（同比+13.37%），归母净利润22.14亿元（同比+30.23%），扣非归母净利润21.56亿元（同比+24.83%），全年业绩略低于预期。单Q4来看，2023Q4实现营收93.70亿元（同比-1.08%），归母净利润2.50亿元（同比-27.41%），扣非归母净利润1.76亿元（同比-49.94%），Q4业绩承压。 下半年开店提速，金饰产品不断推陈出新。（1）渠道方面，截止2023年末，公司黄金珠宝核心板块拥有海内外营销网点共计5994家（其中海外银楼15家），较2022年末净增加385家，其中下半年净增加363家。2023年期间，公司积极开拓市场，大力提升“藏宝金”、“凤祥囍 事”主题店的市场布局，升级换新零售店主题形象。（2）产品方面，公司持续在黄金首饰产品设计、开发和生产上推陈出新，在国内消费市场持续回升、黄金珠宝行业景气度高涨的背景下，公司的黄金珠宝批发收入和零售收入均实现了同比增长。 盈利预测与投资建议：短期来看，国内黄金珠宝消费场景恢复、金价上涨促使黄金珠宝行业景气度高涨，公司2023年业绩表现亮眼。中长期来看，随着工艺突破和设计创新，公司不断推出高附加值的新产品，毛利率有望进一步提升。在国企改革浪潮的背景之下，公司未来“三年行动计划”逐步落地，有望焕发新活力。根据最新经营数据，小幅下调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为22.14/26.21/29.89亿元（调整前为24.06/26.96/30.90亿元），EPS分别为4.23/5.01/5.71元/股（调整前为4.60/5.15/5.91元/股），对应2024年3月5日收盘价的PE分别为17/14/13倍，维持“买入”评级。 风险因素：宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、金价波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券李宏科研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.41%，其预测2024年度归属净利润为盈利23.46亿，根据现价换算的预测PE为16.52。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级20家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为85.98。
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