民生证券股份有限公司陈良栋,李瑶近期对恺英网络进行研究并发布了研究报告《2023年三季报点评：IP产品储备充足，关注后续重点游戏上线表现》，本报告对恺英网络给出买入评级，当前股价为11.95元。
恺英网络(002517) 事件：公司发布2023年三季报业绩 公司23Q3实现营收10.53亿元，同比增长29.1%，实现归母净利润3.58亿元，同比增长25.1%，实现扣非归母净利润3.63亿元，同比增长45.8%；23年前三季度实现营收30.3亿元，同比增长7.23%，实现归母净利润10.8亿元，同比增长18.4%。费用端来看，23Q3销售费用率28.96%（yoy+5.24pct，qoq+5.89pct），管理费用率6.02%（yoy+0.99pct，qoq-0.42pct），研发费用率11.91%（yoy+0.08pct，qoq+1.04pct），财务费用率-1.43%（yoy-0.28pct，qoq+0.21pct）。 新品陆续上线积极贡献业绩，后续IP储备充足，多元产品矩阵布局可期 23Q3《原始传奇》《王者传奇》《天使之战》《永恒联盟》等长线产品稳定运营，且《新倚天屠龙记》《全民江湖》《仙剑奇侠传：新的开始》等新品陆续上线，其中《仙剑奇侠传：新的开始》位居微信小游戏畅销榜10名左右表现较为突出，APP版预计Q4上线。10月26日，由腾讯不恺英网络联合开发运营的全新MMO回合制游戏《石器时代：觉醒》正式上线，上线首日位列iOS免费榜榜首，目前位列iOS畅销榜top25。新品陆续上线有望积极贡献业绩，且公司后续IP产品储备丰富，目前计划上线的产品还有《纳萨力克之王》《归隐山居图》《龙腾传奇》《妖怪正传2》《临仙》《斗罗大陆·诛邪传说》《代号：盗墓》《代号：转生史莱姆》等。此外，还有一款动作竞技类的VR游戏预计2023年上线，多元产品矩阵布局日渐成熟。 董事长增持彰显未来发展信心 2023年10月26日，公司第一大股东、董事长基于对公司未来发展前景的信心和对公司股票价值的合理判断，拟自增持计划披露之日起6个月内增持公司股份，金额不低于1亿元，拟增持方式包括但不限于集中竞价、大宗交易、司法拍卖、协议转让等直接或间接方式。自2020年3月起，董事长金锋先后通过集中竞价、大宗交易、司法拍卖等交易方式，累计增持恺英网络股份2.97亿股，累计增持金额达12.57亿元，持股比例13.78%。持续对公司股票的增持也彰显管理层对公司未来的发展信心。 投资建议：公司《全民江湖》《仙剑奇侠传：新的开始》等新品陆续上线，后续有望积极贡献业绩增量，且后续IP产品储备丰富，多元产品矩阵布局日渐成熟。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润为14.35亿元、17.22亿元、21.13亿元，同比增长40%、20%、22.7%，分别对应PE18x、15x、12x，维持“推荐”评级。 风险提示：存量产品流水下滑，新游上线时间及表现不及预期，行业竞争加剧的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券高博文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.26%，其预测2023年度归属净利润为盈利15.1亿，根据现价换算的预测PE为17.04。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级27家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为17.72。
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