华安证券股份有限公司张帆近期对景津装备进行研究并发布了研究报告《利润率稳中有升，成套设备+出口构建未来增长点》，本报告对景津装备给出买入评级，当前股价为22.99元。
景津装备(603279) 公司发布三季报，业绩符合市场预期 公司发布2023年三季报，2023年Q1-Q3实现营收46.48亿元，（+12.36%）；归母净利润7.40亿元，(+25.90%)；扣非后归母净利润为7.29亿元，(+25.28%)，加权平均净资产收益率达17.50%，增加1.00pct。公司整体经营保持稳定，2023年三季报业绩符合市场预期。 公司费用管控持续优化，利润率水平稳中有升 公司2023年前三季度净利润增速远超营收增速，净利率达15.91%，一方面系公司原材料价格波动，处于历史低位水平，公司产品综合毛利率达32.7%，单三季度公司毛利率达33.3%，较去年三季度同比增长2.7pct；另一方面系公司对费用的持续优化，2023年前三季度公司销售、管理及研发合计费用率达10.80%，较去年同期11.17%水平下降0.37pct。其中，管理费用率下降最为明显，前三季度公司管理费用率为2.68%，同比下降1.14pct。 产品端看好成套设备未来增长，区域端持续发力海外市场 经过多年发展及技术研发，公司的部分过滤成套装备产品在产品性能、技术水平等方面达到国际领先或先进水平。截至2023年第三季度，公司成套设备发展趋势较好。根据公司官方公众号信息，2023年10月10日，公司召开新产品推介会，预计对公司成套设备的推广起到较好的促进作用。从区域上来看，公司持续发力海外市场。由于公司自制件高达90%以上，具备较高的成本优势，叠加公司近年来在产品技术和质量上积累的优势，公司产品在海外市场的竞争力有所增强。同时，公司始终在着力加强海外市场的销售渠道建设，因此，我们看好海外市场的成长性，未来海外市场增速有望加速提升。 投资建议 我们调整公司2023-2025年营业收入预测为63.08/72.56/83.73亿元（前值为66.94/78.78/93.37亿元），归母净利润预测为10.31/11.91/13.81亿元（前值为10.75/12.92/15.49亿元），以当前总股本5.77亿股计算的摊薄EPS为1.79/2.07/2.39元（前值为1.86/2.24/2.69元）。我们持续看好经济复苏背景下，公司下游行业需求的稳步增长。当前股价对应的PE倍数为13/12/10倍。维持“买入”投资评级。 风险提示 1）政策波动风险；2）下游新兴行业需求不及预期的风险；3）原材料大幅波动的风险；4）测算市场空间的误差风险；5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券张帆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.63%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.75亿，根据现价换算的预测PE为12.33。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为34.1。
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