中原证券股份有限公司陈拓近期对中国核电进行研究并发布了研究报告《公司点评报告：新能源发电业务高速成长的核电龙头，积极开拓核能应用新领域》，本报告对中国核电给出增持评级，当前股价为7.21元。
中国核电(601985) 事件： 公司公布2023年半年报。2023年上半年，公司实现营业总收入362.98亿元，同比增长4.99%；实现归母净利润60.42亿元，同比增长11.09%；扣非后的归母净利润58.88亿元，同比增长8.62%；经营活动产生的现金流量净额219.44亿元，同比增长1.25%；基本每股收益0.314元，同比增长8.65%。 投资要点： 中核集团旗下“核电+新能源发电”双擎电力运营平台，上半年取得较好业绩得益于新能源发电量的增加。截至2023年上半年末，公司控股股东为中核集团，中核集团持股59.27%；公司控股在运核电机组25台，装机容量2375万千瓦；公司核电机组累计发电量902.68亿千瓦时，同比增长2.77%，占全国运行核电机组发电量的42.60%；新能源在运装机容量1445.21万千瓦，在建装机容量796.61万千瓦，合计2241.82万千瓦（其中风电651.89万千瓦，光伏1589.93万千瓦）。2023年上半年，公司新能源发电量105.59亿千瓦时，同比增长62.01%，上网电量103.81亿千瓦时，同比增长61.92%。公司新能源发电量实现较大幅度增长，使得公司发电量同比增长6.86%，带动公司业绩增长。 我国核电机组核准提速。2011年福岛核事故发生后，我国核电审批放缓。自2019年以来，每年核准数量呈上升趋势，2022年核准10台机组。2023年7月31日国常会审核通过6家机组，其中包含公司的辽宁核电徐大堡1号、2号机组。截至2023年上半年末，我国核电装机容量5676万千瓦，同比增长2.2%。2023年上半年，核电发电量2119亿千瓦时，同比增长6.5%；核电设备平均利用小时为3770小时，比2022年同期增加97小时。中国核能行业协会预计2030年前，我国在运核电装机规模有望成为世界第一。作为零碳排放的能源供给形式，除了电力供应，核能可以在清洁供暖、工业供汽、海水淡化、制氢、核动力船舶、同位素生产等方面发挥重要作用。 公司是以核电为主的清洁能源供应商，积极探索新业务增长点。公司在运及在建电源项目均为核电、风电、光伏等清洁低碳能源。截至2023年上半年末，公司控股在建及核准核电机组13台，装机容量1,513.50万千瓦；在建新能源发电装机容量796.61万千瓦，到2025年末新能源装机有望达到3000万千瓦，较目前装机规模有107.6%的增长空间。2023年上半年，公司累计发电量1008.27亿千瓦时，与燃煤发电相比，相当于减少燃烧标准煤3037.49万吨，减少排放二氧化碳7958.23万吨，减少排放二氧化硫25.82万吨，减少排放氮氧化物22.48万吨。公司拥有国内最丰富的核电在建和运行机型与堆型，其中压水堆包括CP300、CP600、CP1000、VVER-1000、VVER-1200、AP1000、CAP1000、华龙一号等，重水堆包括CANDU-6等。公司在开拓风电、光伏、地热等新能源市场的同时，积极发展核能供热、供汽等核能多用途利用以及钙钛矿等敏捷清洁技术产业。 公司盈利能力和成本管控能力持续提升。2023年上半年，公司毛利率、净利率分别为48.54%、29.84%，其中净利率同比增长4.89%；期间费用率为15.95%，同比下降11.54%。销售费用率为0.11%，同比上升22.22%，主要是电厂两个细则考核费用增加；财务费用率为10.71%，同比下降4.29%，主要系公司加强资金管理，利息财务费用同比减少，且利息收入同比增加；管理费用率为5.13%，同比下降24%，主要系计入管理费用的前期开发费用同比减少。 投资建议：预计公司2023、2024年、2025年归属于上市公司股东的净利润分别为101.55亿元、113.07亿元和124.48亿元，对应每股收益为0.54、0.60和0.66元/股，按照9月5日7.28元/股收盘价计算，对应PE分别为13.54、12.16和11.04倍，公司目前估值水平处于合理区间。公司核电业务稳健增长，新能源发电装机规模具备较高成长空间，考虑到公司核电运营商的龙头地位及新能源发电业务的增长潜力，首次覆盖，给予公司“增持”投资评级。 风险提示：电价下滑风险；下游需求不及预期；项目进展不及预期；政策推进不及预期；成本管控不及预期；安全生产风险；系统风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券张韦华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.6%，其预测2023年度归属净利润为盈利105.04亿，根据现价换算的预测PE为12.96。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级20家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为9.27。
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