浙商证券股份有限公司孟维肖近期对天康生物进行研究并发布了研究报告《天康生物点评报告：生猪出栏高增，饲料动保稳健》，本报告对天康生物给出买入评级，当前股价为7.24元。
天康生物(002100) 公司发布2023年中报： 2023年上半年实现营收89.63亿元，同比增长11.92%，归母净利润亏损4.47亿元，同比下降358.85%；2023Q2实现营收50.72亿元，同比增长9.87%；归母净利润亏损4.33亿元，上年同期亏损0.28亿元。 业绩波动原因： 收入端：生猪、饲料和疫苗业务稳健经营，收入保持增长 （1）生猪养殖：公司2023年上半年销售生猪130.97万头，同比增长40.60%；实现销售收入25.87亿元，同比增长17.39%。 （2）饲料：公司2023年上半年销售饲料125.41万吨，同比增长14.28%；实现销售收入30.07亿元，同比增长9.28%。 （3）疫苗：疫苗销售受下游养殖行业景气度影响，2023年上半年生猪养殖业持续低迷，公司疫苗业务面临较大经营压力，上半年实现销售收入4.46亿元，同比下降0.84%； 利润端：生猪养殖亏损拖累业绩 公司2023年上半年主营业务综合毛利率为3.23%，同比下降3.59pcts；其中饲料和疫苗业务盈利能力保持相对稳定，饲料业务毛利率为10.10%，同比增长1.61pcts，疫苗业务毛利率为68.09%，同比下降0.83pcts；生猪养殖业务盈利能力下滑较为明显，上半年猪价维持低位运行，公司生猪养殖业务陷入亏损，生猪养殖毛利率为-33.25%，同比下降11.87pcts。 产能建设稳步推进，出栏量有望延续增长 根据公告，公司到2022年底基本在新疆、甘肃、河南三地建成300-350万产能，同时在2023年4月份公司与甘肃省定西市人民政府签署了《战略合作框架协议》，计划在甘肃省定西市的投资项目以全产业链模式进行战略布局，拟投资18亿元建成50万头生猪养殖项目、30万吨专用猪饲料加工项目、50-100万头/年生猪屠宰及肉制品加工项目，为实现进一步扩张打造基础。根据公告，2023年公司生猪目标出栏280-300万头，同比2022年增长38%-48%。 增效降本，成本有望继续改善 2023年公司生猪养殖成本有望进一步改善，继续降本途径有：（1）甘肃猪场产能利用率提升，降低折旧摊销费用；（2）PSY、育肥存活率等生产指标提升，降低猪苗成本和死淘费用；（3）原材料方面，围绕低成本加大研发和技术突破力度；（4）落实成本控制岗位目标责任制，争取将优秀的养殖场降本经验复制到其他猪场。根据公告，公司预计2023年实现16.5元/公斤的目标成本。 投资建议： 公司饲料、动保业务经营稳健；生猪板块出栏量持续增长，增效降本稳步推进，伴随猪价回暖，生猪养殖利润有望逐步修复。根据猪价波动趋势和公司发展规划，预计2023/24/25年分别实现归母净利润1.17/12.11/13.27亿元，同比增速分别为-61.21%/1467.80%/5.03%，EPS分别为0.09/0.89/0.98元，当前股价对应PE分别为84.52/8.16/7.45倍，维持“买入”评级。 风险提示： （1）生猪出栏量不及预期。 （2）生猪价格不及预期。 （3）饲料原料价格波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券冯源研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为38.37%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.29亿，根据现价换算的预测PE为29.78。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为10.95。
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