海通国际证券集团有限公司杨斌近期对爱旭股份进行研究并发布了研究报告《2023H1盈利水平提升符合预期，ABC组件收获大量海外订单》，本报告对爱旭股份给出增持评级，认为其目标价位为32.98元，当前股价为21.54元，预期上涨幅度为53.11%。
爱旭股份(600732) 爱旭股份发布2023H1财报，公司盈利水平大幅提升，业绩符合预期。公司H1实现营收162.49亿元，同比增长1.65%；实现归母净利润13.09亿元，同比增长19.60%；实现基本每股收益1元，同比增长376.19%。 PERC电池片满产满销，高效大尺寸电池片持续紧缺。公司H1电池及组件累计销售18.76GW，同比增长13.56%。其中Q2单季度销售9.5GW左右，单瓦约毛利约0.15元，环比基本持平；归母盈利口径下单瓦净利6.4分左右，环比Q1单瓦7分水平略有下降，主要系：Q2期间费用率有所增高以及计提存货跌价损失。同时，ABC组件开始部分销售，不含税平均每瓦收入2.2元，下半年预计将实现批量出货。 公司ABC组件依托更高转换效率，高美观性，低功率衰减等优势，有望赚取更高的市场溢价。目前，ABC电池量产效率为26.5%，工商业场景组件交付效率可达24%，组件全生命周期发电量相较目前同等面积PERC组件可提高15%以上，有望大幅降低客户LCOE。在组件功率方面，72版型可达620W，54版型可达465W。同时，公司技术领先水准得到主流认可，ABC组件连续6个月TaiyangNewsTopModules量产组件效率排名第一。 公司加大研发创新力度，致力于长期降本增效。在技术研发方面，公司H1累计研发投入7.90亿元，同比增长41%，占比营收4.86%，支出用途包括研发新一代硅片，更好地匹配ABC电池技术，预计Q4进入量产阶段，到2024年可提高组件功率20-30W。在成本方面，报告期内，公司持续改善特殊原辅材料用量及成本，有望采用无银工艺，经济性和市场竞争力将大幅改善。此外，公司近期宣布制造设备成本降低，ABC设备每GW投资额从4.5亿元降至3.8亿元，接近HJT投资强度。结合以上降本措施，公司预计2024年中ABC组件单瓦成本将与TOPCon组件打平。 ABC组件海外市场供不应求，公司有序扩充先进产能。报告期内，公司收获多笔海外大额订单，包括与Memodo集团签订1.3GWABC供货协议，与LIBRA签订650MWABC供货协议，与25Energy、Sahara等公司达成供货协议，同时ABC渠道拓展顺利公司已在德国、荷兰、英国等9个国家设立了海外子公司，未来将持续布局欧洲、亚洲、澳洲等区域的海外销售网络。在产能扩充方面，目前珠海6.5GWABC电池项目已实现投产；珠海3.5GW和10GW配套组件产能正在按计划建设，预计下半年投产；义乌15GW电池及配套组件项目产能预计明年Q1达产；济南10GW电池及配套组件项目已经开展前期筹备工作。预计到2023年末，公司将形成25GWABC电池及组件产能，大幅提升产品交付能力。 盈利预测及投资建议：基于公司上半年业绩表现及订单情况符合预期，我们维持2023-2025年盈利预测。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为383.6/535.6/693.1亿元，归母净利润分别为35.4/44.3/61.3亿元，摊薄EPS分别为1.94/2.43/3.35元。公司作为领先N型ABC技术开拓者，上半年盈利提升亮眼，预计下半年随着ABC业务产能逐步释放，公司订单交付能力将持续增强，同时相较于可比公司享受一定的估值溢价，但考虑到当前板块估值中枢下移，我们给于公司2023年17倍PE，下调目标价至32.98元（原为1.4比1股本转增后37.14元），维持“优于大市”评级。 风险提示：新技术研发不及预期；产能投产进度不及预期；行业竞争格局恶化；原材料价格上涨高于预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司苗雨菲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.41%，其预测2023年度归属净利润为盈利25.31亿，根据现价换算的预测PE为15.87。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级10家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为31.91。
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