开源证券股份有限公司齐东近期对建发股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：供应链经营货量稳步增长，拿地维持较高强度》，本报告对建发股份给出买入评级，当前股价为10.76元。
建发股份(600153) 收入增长盈利下降，供应链与开发业务持续扩张，维持“买入”评级 建发股份发布2023年中期报告，公司上半年实现营业收入3834.3亿元，同比增长4.8%；归母净利润19.2亿元，同比下降29.6%；毛利率和净利率分别降至2.81%和0.84%（2022年分别为3.80%和1.35%）。公司供应链业务保持稳健，开发业务持续扩张，我们维持盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为76.2、86.8、98.2亿元，EPS分别为2.54、2.89、3.27元，当前股价对应PE估值分别为4.2、3.7、3.3倍，维持“买入”评级。 供应链运营业务盈利下滑，经营货量稳步增长 公司上半年供应链运营业务实现收入3505.1亿元，实现归母净利润16.7亿元，分别同比增长3.2%和下降20.7%；净利率为0.45%，同比下降0.21个百分点。公司上半年经营的主要大宗商品的经营货量约9700万吨，同比增速约11%，其中钢材、农产品和纸浆纸张经营货量分别增长约22%、7%和19%；在消费品行业的供应链运营业务实现营业收入276.4亿元，同比增速35.5%。 结转项目少数股东损益占比较高，拿地保持较高强度 公司上半年房地产业务实现营业收入329.1亿元，同比增长25.8%；实现归母净利润2.5亿元，同比下降59.8%；净利率为4.95%，同比减少2.43个百分点，业绩下滑主要系市场低迷造成项目结转毛利率下滑，同时少数股东损益占比较高。公司上半年实现合同销售金额1244.2亿元（其中建发941.7亿元、联发302.5亿元），同比增长51.1%，在一二线城市的权益销售金额占比约84%，权益回款比例约100%。公司上半年获取土地52宗，全口径拿地金额721.4亿元，其中一二线城市占比达87%，拿地强度58%。截至上半年末，公司土地储备2347万方，对应货值为3548亿元，一二线城市货值占比约70%，较年初提高2.39个百分点。 融资成本保持低位，拟配股募资投入供应链业务 截至上半年底，房地产子公司有息负债1307亿元，整体平均融资成本在3.9%-4.3%。公司于5月公告拟配股募资不超85亿元用于供应链运营业务补流及还贷，资金到位后将对供应链业务形成有力支撑，有望增厚公司利润。 风险提示：大宗商品经营不及预期、房地产行业恢复不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券张春娥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利58.24亿，根据现价换算的预测PE为5.55。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为18.39。
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