中邮证券有限责任公司钟双营近期对广发证券进行研究并发布了研究报告《大财富管理已具头部优势，价值重估空间广》，本报告对广发证券给出买入评级，当前股价为15.16元。
广发证券(000776) 公司概况：广发证券脱胎于广发银行，目前已完成A+H股上市。公司扎根粤港澳大湾区，拥有313家营业部，营业网点分布广泛。总部所在的广东省，不仅国内经济总量最大、最具活力、发展质量最高、上市公司和高净值人群最多，而且拥有金融创新市场和制度的双重优势。公司投行、资管与财富管理等多项业务有良好的区位支撑，市场极为广阔。此外，公司拥有长期稳定、多元化的股权结构和经验丰富、稳定迭代的管理团队，为公司的业务发展提供了有力支持。 业绩表现与业务结构：公司盈利优于同业，ROE、杠杆倍数高于行业平均水平。公司业务稳定，包含投资银行、财富管理、交易及机构、投资管理四大板块，其中投资管理及财富管理业务贡献突出、盈利能力强。2022年，财富管理、投资管理收入分别为111.02亿元、99.43亿元，占比分别为44.17%、39.56%。 投资管理：公司通过“一牌一参一控”参与资管业务，旗下广发资管、广发基金、易方达位于资管行业头部，充分享有未来财富管理行业快速发展的红利。广发资管+易方达+广发基金归母净利润从2014年的6.62亿元增加至2022年的26.66亿元，年复合增速为15.96%。自2016年以来，公司大资管业务净利润贡献一直维持在20%以上。 财富管理：公司拥有布局广泛的营业网点。传统经纪业务方面，公司市场份额稳居行业前列，2022年经纪业务收入达111.02亿元，行业排名第四。公司依托投研能力突出的优势，交易单元席位租赁收入占比逐年提高，公司佣金率长期显著高于行业平均水平。财富管理方面，公司最早全面开启财富管理转型，拥有行业人数最多的投顾团队，近年来在队伍建设、产品体系、平台与数字化等多方面发力，探索出了独具特色的财富管理转型“广发模式”。 投行业务、交易及机构业务：2020年康美药业事件导致公司暂停保荐机构资格6个月、暂停债券承销业务12个月。目前，公司的股权融资业务和债券融资业务资格已经恢复，投行业务风险已出清。2022年，投行总收入正向增长，为6.02亿元，同比+38.20%。交易与机构业务方面，公司拥有行业领先的投研团队，连续多年获得“新财富本土最佳研究团队”第一名、“金牛研究机构”等行业权威奖项。公司依托“研究+N”经营模式，机构业务利润率保持在较高水平。 投资要点 整体而言，广发证券大资管业务具有稳定的较高增长，今年投行业务恢复展业和资本市场回暖将驱动业绩增长。我们预计广发证券2023-2025年的归母净利润分别为141.51亿元、164.72亿元、188.88亿元，同比+78.46%、+16.41%、+14.67%，对应的EPS分别为1.86元、2.16元、2.48元，每股净资产分别为16.14元、16.64元、17.30元。我们预计公司2023-2025年的ROE水平分别为11.50%、12.99%和14.32%，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 宏观经济大幅下行；资本市场大幅波动；投行展业情况不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券胡翔研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.23%，其预测2023年度归属净利润为盈利98.92亿，根据现价换算的预测PE为11.6。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级5家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为21.36。
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