浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁,陈晨近期对中航沈飞进行研究并发布了研究报告《中航沈飞点评报告：中报业绩超预期，歼击机龙头将迎发展新机遇》，本报告对中航沈飞给出买入评级，当前股价为44.55元。
中航沈飞(600760) 投资要点 事件：公司发布2023年半年度报告 1）2023H1业绩：2023H1实现营业收入231.50亿元，同比增长16.85%；归母净利润14.93亿元，同比增长33.46%；扣非归母净利润14.37亿元，同比增长31.10%。加权平均净资产收益率10.99%，同比增加1.64pct。业绩超市场预期，2023H1营业收入完成2023年度预算的50.23%。 2）2023Q2业绩：2023Q2实现营业收入139.75亿元，同比增长16.73%，环比增长52.31%；归母净利润8.51亿元，同比增长40.10%，环比增长32.64%。 2023H1净利率突破6%，毛利率创近5年同期新高 1）利润率方面：2023H1毛利率为10.43%，同比增加0.70pct；净利率为6.36%，同比增加0.71pct。2023Q2毛利率为9.85%，同比增加0.07pct，环比减少1.47pct；净利率为5.97%，同比增加0.90pct，环比减少0.98pct。 2）期间费用方面：2023H1期间费用率为2.37%，同比减少0.27pct。 2023H1应收账款大增系销售产品增加所致，应缴税费大幅减少 1）资产负债端：2023H1公司应收账款为85.1亿元，较年初增长145%；合同负债为91.4亿元，较年初减少59%；应缴税费为2.6亿元，较年初减少82%，主要是本期缴纳税款所致。 2）现金流量端：2023H1经营活动产生的现金流量净额为-94.7亿，同比减少26%，主要是购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。 公司发布子公司沈飞公司局部搬迁公告，项目总投资约86.36亿元 1）项目概况：沈飞公司局部搬迁建设项目属于政策性搬迁，项目建设周期60个月，项目总投资约86.36亿元（主要为政府搬迁补偿资金）。 2）项目影响：拟通过局部搬迁项目建设，完成现有核心能力在沈阳市域内异地转移和提升。项目建设将对公司持续经营能力和综合竞争力产生积极影响。 投资建议与盈利预测 根据公司中报业绩和2023年经营计划，我们调整了盈利预测。预计2023-2025归母净利润29.6、37.6、47.2亿元，同比增长28%、27%、26%，PE为41、33、26倍。考虑公司作为A股战斗机龙头上市公司以及在舰载机领域的战略价值和稀缺性，维持“买入”评级。 风险提示：1）军品订单需求不及预期；2）新机型研制进度不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券许牧研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.43%，其预测2023年度归属净利润为盈利28.67亿，根据现价换算的预测PE为42.65。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为65.16。
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