平安证券股份有限公司袁喆奇,黄韦涵,许淼近期对苏州银行进行研究并发布了研究报告《信贷积极投放推动盈利快增，资产质量优于同业》，本报告对苏州银行给出买入评级，当前股价为6.95元。
苏州银行(002966) 事项： 苏州银行发布2023年半年报，公司上半年实现营业收入62.7亿元，同比增长5.3%，实现归母净利润26.3亿元，同比增长21.0%。年化ROE13.70%，同比提升0.76个百分点。2023年6月末总资产5803亿元，较年初增长10.6%，其中贷款较年初增长13.3%，存款较年初增长15.7%。 平安观点： 盈利保持快增，息差下行拖累营收。苏州银行2023年上半年归母净利润同比增长21.0%（vs1季度20.8%），保持快速增长并优于同业。从收入端来看，上半年营收同比增长5.3%，增速与1季度持平，其中净利息收入增长受息差收窄影响略有放缓，上半年同比增速较1季度下行3.7个百分点至7.4%，中收方面，上半年同比增长7.1%（vs1季度，6.5%），主要得益于银行卡和代理业务增长贡献，同比增速分别达到21%和40%。在资产质量稳健向好背景下，信贷成本的释放为支撑盈利增长提供空间，我们测算公司2季度单季年化信贷成本同比下降41BP至0.59%。 信贷投放积极，息差降幅收窄。苏州银行23年上半年总资产规模同比增长14.7%，2季度环比1季度增长4.6%，其中贷款投放2季度环比增长5.67%，拉动上半年同比增速较1季度提升2个百分点至19.3%，支持实体力度进一步加大。具体来看，区域内旺盛的信贷需求支撑了对公投放，对公贷款同比增长23.1%，而零售贷款虽受制于市场环境，但苏银依然取得了12.0%的两位数增长，表现同样优于同业。不过受资产端定价下行以及存款定期化的影响，公司上半年净息差1.74%，较1季度（1.77%）继续下行，但降幅有所收窄，其中贷款收益率同比下降39BP至4.37%，而存款成本率同比仅降4BP至2.18%，是拖累息差的主要因素。 资产质量保持优异，拨备夯实无虞。苏州银行23年上半年末不良率环比下降1BP至0.86%，从前瞻指标来看，公司关注类贷款率季度环比下行3BP至0.73%，资产质量继续保持上市银行第一梯队。从拨备来看，公司拨备覆盖率和拨贷比分别较1季度下降7.8pct/12BP至512%/4.40%，绝对水平维持高位，拨备夯实无虞。 投资建议：区域禀赋突出，改革提质增效。苏州银行资产质量处于同业优异水平，苏州地区良好的区域环境将持续支撑信贷需求的旺盛，公司人员与网点的加速扩张也有助于揽储和财富管理竞争力的增强，伴随大零售转型和事业部改革的持续推进，公司盈利能力有望进一步提升。我们维持公司23-25年盈利预测，预计公司23-25年EPS分别为1.29/1.49/1.72元，对应盈利增速分别为20.3%/15.7%/15.7%。目前公司股价对应23-25年PB分别为0.68x/0.63x/0.57x，综合目前公司的低估值水平和基本面的改善，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券袁喆奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.25%，其预测2023年度归属净利润为盈利47.15亿，根据现价换算的预测PE为5.48。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为9.04。
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