中泰证券股份有限公司杜冲近期对上海能源进行研究并发布了研究报告《主业下滑明显，下调盈利预测》，本报告对上海能源给出买入评级，当前股价为14.05元。
上海能源(600508) 上海能源于2023年8月24日发布2023年半年度报告： 2023年上半年公司实现营业收入58.67亿元，同比减少13.4%；归母净利润11.80亿元，同比减少23.7%；扣非归母净利润11.75亿元，同比减少23.8%；基本每股收益1.63元，同比减少23.8%；加权平均ROE为9.4%，同比减少4.28pct。 2023Q2公司实现营业收入27.25亿元，同比减少25.3%，环比减少13.3%；归母净利润3.44亿元，同比减少55.0%，环比减少58.8%；扣非归母净利润3.40亿元，同比减少55.4%，环比减少59.3%；每股收益为0.48元，同比减少54.7%，环比减少58.6%。 煤炭业务：煤价下滑、成本上涨、业绩下降 产销量方面，2023年上半年公司实现原煤产量423.46万吨，同比增加1.28%；洗精煤产量为213.49万吨，同比减少15.92%。商品煤销量（外销）305.54万吨，同比增长1.46%。分季度来看，2023Q2原煤产量214.14万吨（同比-1.66%，环比+2.30%）；洗精煤产量为104.08万吨（同比-18.86%，环比-4.87%）。商品煤（外销）销量144.97万吨（同比-13.79%，环比-9.72%）。上半年产量和外销量同比双增，洗精煤产量同比有所下降。 售价与成本方面，上半年商品煤（外销）平均售价1280.18元/吨，同比下降19.72%；商品煤（外销）吨煤销售成本599.66元/吨，同比增加2.05%；商品煤（外销）吨煤毛利680.52元/吨，同比下降32.42%；商品煤（外销）毛利率达到53.16%，同比下降9.99pct。2023Q2商品煤（外销）平均售价1156.91元/吨(同比-28.47%，环比-16.86%)；商品煤（外销）吨煤销售成本650.21元/吨（同比+11.75%，环比+17.36%）；商品煤（外销）毛利率达到43.8%（同比-20.23pct，环比-16.39pct）。上半年经济复苏不及预期，煤价下行、吨煤外销成本增加，导致盈利能力下滑。 电力及铝产品业务：盈利边际改善。2023年上半年公司实现发电量17.52亿度，同比增长29.01%，电力业务实现销售收入10.62亿元，同比增长14.10%；净利润为0.60亿元，同比增长131.86%。公司实现铝材加工量4.72万吨，同比增长1.07%，铝产品业务实现销售收入8.50亿元，同比减少12.29%；净亏损0.09亿元，同比增长53.72%。 盈利预测、估值及投资评级：考虑煤价下行，我们下修盈利预测，预计2023-2025年营业收入分别为121.59、133.59、145.80亿元，实现归母净利润分别为18.31、20.83、23.63亿元（2023-2024年原预测值为31.94、33.78亿元），每股收益分别为2.53、2.88、3.27元，当前股价13.33元，对应PE分别为5.3X/4.6X/4.1X，维持“买入”评级。 风险提示：煤价超预期下跌风险、在建及核增矿井进度不及预期风险、煤化工成本大幅上涨风险、研报使用信息数据更新不及时风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安薛阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为58.25%，其预测2023年度归属净利润为盈利26.62亿，根据现价换算的预测PE为3.62。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。
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