中银国际证券股份有限公司近期对伟星新材进行研究并发布了研究报告《承压前行，保持韧性》，本报告对伟星新材给出买入评级，当前股价为19.94元。
伟星新材(002372) 公司于 8 月 24 日发布 2023 年中报， 在大环境承压的情况下，公司业绩仍然保持相对稳健，我们维持公司买入评级。 支撑评级的要点 营收回落，利润率上升， Q2 扣除投资收益后营业利润略有上升。 上半年公司营收 22.37 亿元，同减 10.58%，归母净利润 4.94 亿元，同增 35.46%。上半年投资收益 14.4 亿元，占利润总额比例 24.95%。 上半年公司综合毛利率 41.16%，净利率 22.51%，分别同比+3.43/+7.79pct。上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 12.42/7.04/3.38/-1.18%，分别同比+2.06/+0.75/+0.36/-0.53pct，费用率略有上升。单二季度公司营业收入 13.41 亿元，同比下降 10.38%，归母净利 3.21 亿元，同比增长 29.44%，单二季度投资收益 0.75 亿元。我们测算上半年扣除投资收益后的营业利润同比下降 5.2%，单二季度同比增长 3.6%，二季度有增长体现了大环境不好的情况下，公司作为零售龙头的韧性。 管材业务承压下滑，同心圆业务收入维持增长。 上半年公司 PPR/PE/PVC 产品分别实现营收 10.39、 4.90、 3.47 亿元，分别同比-11.76/-15.79/-19.93%，毛利率分别为 57.08/29.04/21.93%，分别同比+2.63/+3.27/+8.68pct。以防水和净水等同心圆产品为主的其他产品实现营业收入 3.19 亿元，同比增长 29.99%，占营收比重由去年同期的 9.81%增加至 14.25%，其他产品毛利率 33.16%，同比下降 3.54pct。上半年需求仍然承压，管材业务收入下滑，但主要产品原材料价格有所下降，管材业务毛利率有所提升。公司同心圆产品收入保持增长，收入占比持续提高，但毛利率有所下降。 持续提升经营质量，工程业务质量提升，零售稳健拓展。 上半年公司在市政工程与建筑工程业务方面，持续优化客户结构，聚焦价值客户开发，提升经营落地，努力做大客均额和项均额，积极向新领域、新技术、新模式、新方向转型，经营质量、现金流量、存货管理均得到一定程度优化。公司持续推进“同心圆”战略，同心圆等新业务保持增长，市场认可度进一步增强。 估值 考虑行业环境恢复不及预期， 我们下调公司盈利预测， 预计 2023-2025 年公司实现营收 70.86、 80.82、 91.29 亿元；归母净利 13.82、 15.34、 17.78 亿元；每股收益分别为 0.87、 0.96、 1.12 元，对应市盈率 23.0、 20.7、 17.9 倍。 评级面临的主要风险 需求超预期下滑， “同心圆”业务增速放缓
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券毕春晖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.87%，其预测2023年度归属净利润为盈利14.9亿，根据现价换算的预测PE为21.31。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为27.26。
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