中国银河证券股份有限公司近期对中材国际进行研究并发布了研究报告《新订单高增，工程、运维、装备三轮驱动》，本报告对中材国际给出买入评级，当前股价为11.2元。
中材国际(600970) 事件： 公司发布 2023 年半年度报告。 新签合同额高增长，境外业务发展迅猛。 2023H1 公司实现营业收入 205.49，同比减少 0.79%； 实现归母净利润 13.68 亿元，同比增长 6.53%； 实现扣非后归母净利润 13.22 亿元，同比增长 27.35%。 2023H1， 公司新签合同总额 405.99 亿元，同比增长 68%， 分业务看， 工程技术服务营收同比下降5.06%，新签合同额同比增长 103%，高端装备制造营收同比增长 9.79%，新签合同额同比增长 19%，生产运营服务营收同比增长 5.17%，新签合同额同比增长 10%。 公司作为全球最大的水泥技术装备工程系统集成服务商，未来的海外业务仍有较大发展空间。 盈利能力有所提升， 境外业务毛利率增速显著。 2023H1 公司毛利率为 18.35%， 同比提升 1.89pct， 净利率为 7.16%，同比提升 1.07pct，盈利能力有所提升。 分业务看，工程服务毛利率同比上升 4.51pct 至 14.92%， 运维服务毛利率同比下降 5.37pct 至 18.75%，装备制造毛利率同比上升0.85pct 至 25.21%。 分地区看，公司境外业务毛利率同比上升 3.23pct 至 18.96%。 公司 2023H1 销售费用同比上升30.25%，主要原因是公司发生的差旅费、办公费、销售代理费等增加； 财务费用转负为正，主要系尼日利亚奈拉贬值产生汇率损失，上年同期为汇率收益所致。 工程、 运维、装备三轮驱动，“一带一路”持续扩张。 2023H1，公司境外业务业绩亮眼， 实现收入 81.17 亿元，同比增长3.38%， 新签合同额 215.64 亿元,同比增长 205%，增量主要来自于“一带一路”沿线国家的基建需求。 2023 年是 “一带一路” 十周年， 非洲、东南亚、中东等区域基础设施与房建市场快速增长， 预计未来仍有较大市场空间。 除传统水泥EPC 业务外，公司海外工程业务的增量来源于高端装备研发智造平台、 新的运维体系、 属地化产业布局的转化。公司通过对“一带一路”沿线地区新建水泥生产线的运营维护，对自主研发的新型干法水泥生产线核心技术和装备的出口，对水泥和矿业开展数字化产品服务，利用与工程总承包业务的协同优势带动工程项目的拓展，积极向工程、运维、装备综合服务商转型。 投资建议：公司是水泥工程行业龙头企业，将充分受益于 “双碳”背景下的水泥行业转型升级；公司作为国际工程承包企业，将充分受益 “一带一路”十周年带来的业务机会。 预计公司 2023-2024 年营收分别为 459.43 亿元、 517.96 亿元，同比分别增长 18.35%、 12.74%，归母净利润分别为 25.94 亿元、 30.56 亿元，同比分别增长 18.23%、 17.81%， EPS 分别为 0.99 元/股、1.16 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 11.13倍、 9.45 倍， 维持“推荐”评级。 风险提示： 订单落地不及预期的风险； 水泥行业转型升级不及预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券邹戈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.98%，其预测2023年度归属净利润为盈利27.48亿，根据现价换算的预测PE为10.77。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级14家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为17.91。
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