2023年8月21日稳健医疗（300888）发布公告称公司于2023年8月17日组织现场参观活动，高毅资产岳圆、首创证券郭琦、松熙资产姜思辰、圆信永丰许一欣、长江证券魏杏梓、招商基金马思瑶、中信证券冯重光 郑逸坤、中信资管李有为、惠泽长富姚祎琦、君茂资本刘娜、康腾投资元梓槐、嫏嬛投资王菲、农银汇理许悦、鹏华基金朱睿、深圳资本李冠达、生命资管唐航参与。
具体内容如下：
问：只考虑常规耗材产品的销售，请介绍一下每个渠道上半年的增长情况。
答：现在体现出来的同比负增长主要都是因为感染防护产品，尤其是过去 N95 和防护服在国内医院占了比较大的比重。如果剔除感染防护产品，我们在主要渠道，国内医院、国内药店、电子商务都有不同程度的增长，其中增幅比较大的是电子商务。总体来说常规品业务在各渠道中是稳中有涨的。
问：上半年全棉时代的增长性正在逐步恢复，干湿棉柔巾恢复了很好的增长，但是卫生巾恢复的稍微慢一些，请不同品类增长分化的原因？
答：上半年干湿棉柔巾销售表现较好，主要是因为我们做的几个动作第一是我们针对用户持续强调了棉与非棉材质的区别；第二是持续产品研发创新，不断提升我们的产品力，例如推出新品婴儿超柔小白包，经典款棉柔巾加柔加厚款，上半年贡献了可观的业绩；第三，我们通过持续拉新试用，提升消费者渗透率，带动干湿棉柔巾销售业绩的提升。未来我们会在消费者教育和媒体投放方面持续发力，在小红书和短视频平台进行种草来占领用户心智，继续推动干湿棉柔巾销售的增长。
上半年卫生巾销售遇到一定挑战，影响主要来源于部分竞品超头直播低价高销。全棉时代秉持价值归理念，没有对卫生巾品类实施低价竞争策略。未来我们会持续做好卫生巾这一品类的技术升级，在“双十一”之前完成畅销款式的迭代升级，进一步提升干爽度和透气性，通过用户体验的提升助力销售业绩的增长。问：2023 年全棉时代全年计划新开店铺 80家，上半年完成新开 22家，更多的开店计划将在下半年实现，请介绍一下下半年拓店计划和上半年加盟店的销售情况。
答：下半年我们的拓店计划是直营在一二线城市加密，做网格化的筛选，把商圈分为市级的商圈、区级商圈，做一些查缺补漏的工作；在三线城市和部分的地级市增补布局；对于部分四线城市以及个别条件特别成熟的经济百强县，公司也会考虑通过加盟商布点的方式进行网点的布局。整体上，公司非常有信心完成全年的开店计划。 上半年加盟商整体业绩表现良好，几家重要的加盟商开店意愿比较积极。公司会在直营为主的情况下，给予加盟商更多选址支持和销售运营的支持，帮助加盟商增长信心。
问：请介绍一下海外销售承压的原因。
答：海外业务是稳健医疗的传统渠道，今年上半年海外销售的压力主要来源于整个国际市场。今年开年之后，客户来访过程中，我们多次在一起探讨如何去应对全球的经济压力，客户提到他们在经营的多方面都遇到了比较大的挑战。我们也与现有客户做了很多共同应对国际市场竞争的方案。
问：请介绍一下全棉时代门店经营指标稳步升的相关数据以及下半年产品的规划和打法？
答：上半年门店经营效率稳中有进，平效同比增速超过收入增速。在提高经营效率方面，我们主要做了几项工作第一，调整货品结构，持续不断的打造优势品类，改善上新的节奏；第二，精简低效 SKU，对一些动销比较差的产品进行了陈列方面的调整；第三，除了线下门店的客流，我们对即时零售非常关注，比如小程序做好门店社群业绩，延伸门店的时间和空间，拓展线上业绩；第四，我们狠抓了服务标准，提升了对于销售人员的产品支持、销售话术的培训，促进我们的销售转化和客单价；第五，提高门店场景化地打造，所以我们优化购物路径和场景化呈现提升顾客的体验感。
针对下半年，我们规划重点要做如下几项工作第一，加强门店的卓越运营和精细化管理，把现有的门店和商品智能管理系统打通，进一步提升门店的数字化水平和销售业绩；第二，提升商品的运营效率和售罄率；第三，坚持从 2022 年底开始的价值归策略，在下半年也继续管控好价格体系，通过调整商品结构的方式，进一步去稳步提升平效贡献，稳中有进地去推进“场货人”的规划；最后，在货品方面，聚焦全棉时代的核心面料，提升货品的销售表现和打造更多的门店爆款。问：医疗业务中，高端伤口敷料和手术耗材增速较高，主要原因是什么？增长是来自于国内还是出口？
答：高端伤口敷料业务方面，首先因为我们去年并购了以高端伤口敷料为主营产品的隆泰医疗，今年上半年的营业收入包含隆泰医疗的并表收入，因此表观上相较于去年同期有明显增长；从市场来看，高端伤口敷料主要的市场是在海外，上半年的增长也主要来自于出口，该业务在跨境电商上销售有明显突破。
手术室耗材业务同比去年增长，一个方面也是有并购因素，桂林乳胶及君健医疗两个并购公司带来高度融合的效果，上半年外科手套和一次性手术包类产品有较明显增长；同时，随着入院人数增加、诊疗全面恢复，医院手术量明显提升，也带动了一次性手术包的销售增长。问：消费品业务的毛利率和营业利润率较去年同期都有较好增长的原因。
答：上半年消费品业务盈利能力的提升是比较明显的，是因为我们在价值归策略上面进行了一些持续提升的动作。首先在运营管理方面，公司对于全渠道在大促期间的折扣都规划了指导价，所有的销售渠道都按照指导价来进行折扣。第二，在商品结构方面，上半年新品售罄率达到新高，正价商品的销售业绩占比有所提升。第三，在卓越运营方面，公司通过精细化运营管理来提升平效，提升高动销商品占比，精简长尾的 SKU，把营业面积提供给能够更好贡献销售业绩的产品。
问：请介绍一下本期员工持股计划的设立初衷。
答：近两三年，公司业务发展非常快，很多一级部门的 VP 和总监在公司是没有股票或者只有极少量的股票，在工作过程中看到他们的能力和素质，同时他们也认同公司的文化和理念，经过这两三年的考核，我们认为他们具备了与公司共同发展和成长的能力，所以给他们设置了一定的股权激励。本期员工持股计划激励金额及范围都比较小，股数是 66 万。公司没有设定短期的公司层面的经营目标，主要是想让激励对象着眼于长期的发展。后续我们也会设置覆盖面更广的股权激励方案，但是时间还没确定，后续确定了会进行公告。
问：请介绍一下中报经营性现金流下滑的主要原因。
答：上半年公司经营性现金流量所有下滑，主要是由于以下几个因素的影响第一，在之前年度公共卫生事件之下，感染防护产品需求迫切，客户会采取预付款形式订货，之后在今年初市场需求急转直下，公司主动退掉了一些预收账款；第二，公司去年业绩增速较快，应交所得税在今年上半年缴纳，对现金流有一定影响；第三，因为去年三四季度感染防护产品需求量大，公司对此采购了原材料，金额较大，这些应付账款在今年第一季度支付。
这三个因素加在一起，对今年上半年的经营性现金流产生显著影响，相信下半年经营性现金流会恢复到正常状态。问：如何看待最近的医疗反腐现象？对公司业绩是否有影响？
答：我们认为打击医疗反腐，有利于推动医疗行业实现高质量发展，对行业发展长期向好，对合规经营的企业也是利好的。国家此次行动反对的是套着学术推广外衣的医疗腐败，倡导合规的学术推广和会议，我们也坚信医疗反腐有助于推动医疗行业健康、高质量发展，正本清源，让医疗归民生。
稳健医疗始终专注自身主业发展，一直以来规范经营，视合规为生命线，坚持“质量优先于利润、品牌优先于速度、社会价值优先于企业价值”的经营原则，对腐败行为零容忍，对于业务经营和学术推广的合规进行严格管理，严格履行法律法规和廉洁自律要求，目前公司各项日常经营管理业务均有序开展。稳健医疗（300888）主营业务：棉类制品的研发、生产、销售,覆盖医疗卫生、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等。
稳健医疗2023中报显示，公司主营收入42.67亿元，同比下降17.28%；归母净利润6.82亿元，同比下降23.66%；扣非净利润5.5亿元，同比下降32.97%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入19.15亿元，同比下降32.48%；单季度归母净利润3.05亿元，同比下降43.13%；单季度扣非净利润2.4亿元，同比下降51.22%；负债率29.87%，投资收益3941.24万元，财务费用-5279.44万元，毛利率51.45%。
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为64.34。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出3305.69万，融资余额减少；融券净流入379.79万，融券余额增加。
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