华西证券股份有限公司崔文亮近期对恩华药业进行研究并发布了研究报告《业绩增速符合预期，诊疗复苏带动经营情况向好》，本报告对恩华药业给出增持评级，当前股价为24.32元。
恩华药业(002262) 事件概述 公司于 7 月 31 日发布 23 年中报， 23H1 实现营收 24.00 亿元(yoy +20.0%)，归母净利润 5.45 亿元(yoy +21.7%)，扣非净利润 5.45 亿元(yoy +21.3%) 单季度看， 23Q2 实现收入 12.22 亿元(yoy +21.1%)，归母净利润 3.17 亿 元(yoy +22.6%) ，扣 非净利 润 3.16 亿元(yoy+21.6%)，业绩符合预期。 诊疗复苏带动麻醉线产品实现显著增长 2023H1 公司工业板块营收 20.60 亿元（yoy+19.7%） ，其中：1） 麻醉线： 23H1 实现收入 12.68 亿元(yoy+29.7%)，其中管制麻醉 快速 放量 ； 2 ） 精 神线 ： 23H1 实现 收入 5.50 亿元(yoy+2.0%)预计 23 年有望实现收入显著幅长； 3） 神经类：23H1 实现收入 0.74 亿元(yoy-12.4%)，预计 23 年有望实现收入正增长。展望 23 年， 存量产品集采风险基本缓解， 院端诊疗复苏下管制精麻产品持续放量，工业板块有望实现高收入增长。 在研管线持续推进， 高价值产品 TRV130 有望放量 公司引进的μ阿片受体激动剂富马酸奥赛利定注射液(TRV130)已于 23 年 5 月获批上市， 我们预计今年底有望进入国家医保，其原研药具有与吗啡类似的镇痛效果且副反应低， 2016 年获突破性疗法认定， 2020 年 8 月获 FDA 批准上市。 TRV130 作为靶点专一、安全性高的麻醉镇痛品种契合临床需求趋势，潜在空间庞大，有望借助公司多年销售渠道成为重磅单品。 此外公司产品管线丰富， 仿制药在研项目 43 项，开展一致性评价项目 14 项,在研创新药项目有 25 项： 其中开展Ⅱ期临床研究项目 1 个（NH600001 乳状注射液），开展 I 期临床研究项目 6个（ NH112、 NH102、 NH130、 Protollin 鼻喷剂、 NHL35700、YH1910-Z02），预计 2023 年下半年递交新药临床申请的项目 3个，其余项目均处于早期研发阶段或研发保密阶段。 盈利预测与投资建议 我们维持盈利预测， 公司是国内静麻制剂领先企业之一，当前集采影响基本缓和且持续有新品加持，我们预计 2023-2025 年公司实现营业收入为 52.60/62.84/74.76 亿元，分别同比增长22.4%/19.5%/ 19.0%，对应归母净利润分别为11.15/13.79/17.01 亿元，分别同比增长23.8%/23.6%/23.4%，对应 EPS 分别为 1.11/1.37/1.69 元，对应 2023 年 7 月 31 日 24.32 元收盘价， PE 分别为 22/18/14倍， 维持“增持”评级。 风险提示 行业政策变化超预期风险，药品研发创新及仿制药一致性评价进步不及预期风险， 主力品种增速放缓风险， 质量控制风险，环保风险， 新产品研发进度不及预期风险风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安丁丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.34%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.12亿，根据现价换算的预测PE为22.04。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为32.56。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，恩华药业（002262）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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