平安证券:给予燕京啤酒增持评级

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平安证券股份有限公司王萌,张晋溢近期对燕京啤酒进行研究并发布了研究报告《二次创业,复兴燕京》,本报告对燕京啤酒给出增持评级,当前股价为11.87元。

  燕京啤酒(000729)  平安观点:  啤酒行业进入存量竞争时代,高端化成为共识。2013年以来我国啤酒产销量见顶,啤酒行业进入存量竞争时代。根据欧睿预测,2024年我国啤酒销量预计下降至4216万千升,同比下滑1.56%。预计未来啤酒产销将保持稳定,量增贡献有限。而从价的方面来看,受益于啤酒行业高端化,我国规模以上啤酒企业平均吨价不断提升,未来行业发展呈现量平价增趋势。根据欧睿数据,2016年至2021年,我国啤酒市场高端占比由1.1%提升至2.5%。我国啤酒高端化,动因来自以下三个方面:对冲成本压力的提价、消费结构的升级、非即饮渠道推动罐化率的提升。  民族啤酒龙头国潮复兴,迎战新征程。燕京啤酒于1980年成立于北京,前身为北京市顺义县啤酒厂。早期通过包销和“胡同战略”,扎根北京市场,辐射华北。后又通过收购兼并,拥有内蒙古、广西等优势市场。如今采取“1+3”品牌发展战略,以“燕京啤酒”为主品牌,同时培育漓泉、惠泉、雪鹿三个地方性优势品牌。燕京啤酒栉风沐雨四十载,已经成为我国最大的啤酒集团企业之一。公司股权结构稳定清晰,北京市国资委是公司的实际控制人,合计控股57.40%。  大单品战略加速高端化,持续推新完善产品矩阵。公司经营重心不断向中高档倾斜,并持续推出全国化大单品,目前已形成以燕京U8(卡位8-10元)、燕京V10(卡位10-12元)、新雪鹿(卡位5-7元)为代表的大单品,持续优化产品结构,实现主流价格带的全覆盖,不断验证其全国化大单品的运营能力。其中燕京U8主打差异化,定位高端化年轻化路线,一经推出便快速受到大众喜爱,成为市场上8元价格带极具竞争力的大单品,2022年已实现销量39万千升,同比增长超50%,有望成为“百万吨级大单品”。燕京U8推出后,带动公司中高档产品营收持续增长,吨价显著改善,公司2022年吨价增速为6%,领跑全行业。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券王永锋研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.82%,其预测2023年度归属净利润为盈利6.43亿,根据现价换算的预测PE为52.26。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有26家机构给出评级,买入评级17家,增持评级8家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为15.82。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,燕京啤酒(000729)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力较差,营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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