海通国际证券集团有限公司冯晨阳近期对北新建材进行研究并发布了研究报告《压力之下稳健经营，分红率小幅提升》，本报告对北新建材给出增持评级，认为其目标价位为49.80元，当前股价为25.72元，预期上涨幅度为93.62%。
北新建材(000786) 事件：公司发布2022年报，2022年实现营业收入约199亿元、同比下降5.49%，实现归母净利润约31.4亿元、同比下降10.71%，扣非归母净利润约26.2亿元、同比降约23.39%。拟向全体股东每10股派发现金红利6.55元（含税）。 点评： 地产资金紧张、疫情反复，销量承压。2022年受到地产资金紧张以及疫情反复的影响，2022年的竣工同比下降15%，此外我们预计商业、餐饮、办公的装修也受到疫情不同程度的拖累。受上述因素影响，行业产量从2021年的35.1亿平下滑至2022年30.73亿平。 逆势提价彰显深厚护城河，石膏板单平毛利保持稳定、龙骨毛利率逆势提升。 1）2022年需求下滑幅度较大，然公司借助于自身深厚护城河以及高市占率，逆势将石膏板均价从2021年的5.8元/平提升至6.4元/平，在煤炭等成本涨幅明显的背景下保证了石膏板单平毛利的稳定。 2）公司龙骨业务收入下滑8.7%，小于石膏板销量下滑幅度，我们预计配套率仍在提升，借助于石膏板强大的渠道，龙骨业务毛利率由2021年的18.4%提升至2022年的18.9%，亦是公司护城河的侧面体现。 分红率小幅提升。在建设中国特色估值体系的进程中离不开国央企自身竞争力、以及对资本市场回报的提升，我们测算公司2022分红计划显示的分红率约35.3%，较2021年的31.5%有一定的提升。我们认为在石膏板市占率已然较高、现金流优异的背景下，公司具备提高分红比例的条件，以实现与资本市场的双向奔赴，进而实现中国特色估值体系的建设。 维持“优于大市”评级。中长期来看，环保大背景下小企业发展受限，随着公司对行业的整合、市场格局的优化，公司盈利中枢有望持续提升，同时国内石膏板布局愈发完善、市占率继续提升，全球化及龙骨为公司打开成长空间，公司分红率有所提升。我们预计2023~2025年归母净利润分别为41.99、48.33、56.39亿元（原为38.70、51.79、57.77亿元），对应EPS分别为2.49、2.86、3.34元/股，我们给予公司2023年20倍PE（原为2022年20倍PE），对应目标价49.80元（原为45.80元），维持“优于大市”评级。 风险提示。需求超预期下滑，石膏板新增产能超预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券任婕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.68%，其预测2023年度归属净利润为盈利37.39亿，根据现价换算的预测PE为11.81。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级23家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为36.32。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，北新建材（000786）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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