天风证券股份有限公司陈金海近期对唐山港进行研究并发布了研究报告《从估值修复，到整合预期》，本报告对唐山港给出买入评级，当前股价为4.15元。
唐山港(601000) 1-4月估值不断修复 2023年1-4月，唐山港股价大幅上涨，我们认为是估值修复过程。2023年初，唐山港的2023年预期PE是7.8倍、股息率9%，具有较强投资吸引力；预期ROE是10.8%、对应0.84倍PB，存在低估。唐山港2022年资产负债率仅为12%，有息负债不到300万元；2022年12月31日市值仅162亿元，而现金高达68亿元、企业自由现金流24亿元，如果持续经营4年，现金有望超过市值。随着股价大幅上涨，估值也随之修复。 2023年静态估值较合理 到4月底，唐山港的2023年预期PE是11.2倍，股息率6.2%，处于较合理水平；ROE为10.8%、对应1.2倍PB，也处于较合理水平。唐山港的PE分位数是57%，PB分位数是43%，处于历史中等水平。所以静态看，2023年唐山港的估值已经处于较合理水平。 港口整合有望推动费率回升 2023年开始，河北港口集团一体化管控秦皇岛港、唐山港京唐港区和曹妃甸港区、沧州黄骅港区，深入推进煤炭、矿石运输业务整合，或将有效解决省内港口无序恶性竞争问题，港口费率有望得到修复。2022年唐山港的装卸堆存业务单吨收入为20.84元/吨、货物吞吐量2.07亿吨，如果未来单吨收入提升4元/吨、吞吐量增加4000万吨，那么有望增加归母净利润13.4亿元，即现有码头资产归母净利润有望超过30亿元。 非上市码头资产有望整合 河北港口集团承诺：5年内（2022年10月31日起）通过资产重组、资产置换、股权置换、业务调整、委托管理等多种措施解决同业竞争问题。非上市码头有望整合到上市公司中，带来唐山港收入和利润增长。2022年河北省港口货物吞吐量12.77亿吨，其中秦港股份占比30%，唐山港股份占比16%。如果未来整合到唐山港的码头货物吞吐量2亿吨，单吨盈利能力是唐山港的80%，那么有望贡献20亿元左右归母净利润。 考虑2023Q1唐山港吞吐量、收入、利润大幅增长，上调2023-2024年预测归母净利润至20.91、22.56亿元（原预测20.84、22.34亿元），引入2025年预测归母净利润24.14亿元，维持“买入”评级。 风险提示：环保限产趋严，房地产和基建投资下滑，港口降费政策出台，分红比例下降，港口资产整合低于预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安郑武研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.63%，其预测2023年度归属净利润为盈利20.06亿，根据现价换算的预测PE为12.21。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，唐山港（601000）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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