中泰证券股份有限公司邓欣,姚玮近期对新宝股份进行研究并发布了研究报告《2022年报及23年一季报点评：关注外销后续拐点》，本报告对新宝股份给出买入评级，当前股价为16.09元。
新宝股份(002705) 投资要点 公司发布22年报及23年一季报 22全年：收入137亿（YOY-8%），归母9.6亿（Y0Y+21%），扣非10亿（YOY+47%） 22Q4：收入30亿（YOY-29%），归母1.2亿（YOY-40%），扣非0.7亿（YOY-54%） 23Q1：收入28亿（YOY-22%），归母1.4亿（YOY-22%），扣非0.9亿（YOY-40%）收入：内销平稳，外销承压 据我们拆分预计： 22Q4:内销约12亿+9%，外销约17亿-45% 23Q1：内销约7亿+3%，外销约20亿-30%。 内销相对平稳，后续期待进一步复苏。23年看点或在摩飞品牌收归后的变化，以及百胜图等新品牌的持续成长。 外销维持承压，但Q1降幅较Q4略有缩窄。从基数角度看进入Q3后基数压力会有较明显减弱。 利润：净利率相对平稳 22Q4毛利率23.9%（+6.1pct），净利率4.9%（-0.1pct） 23Q1毛利率21.9%（+5.3pct），净利率5.5%（+0.3pct） 毛利率变动预计来自①人民币账值贡献：②收入结构上自有品牌收入占比提升。费用率上Q1显将提升+5.2pct，主国①收入下滑提升费率：②品牌收入占比提升。 投资建议：买入评级 我们预计当前外销已经逐步渡过海外去库压力最大的时期，公司外销收入绝对额有望逐步走稳。从增速表现看，进入下半年后，高基数压力则有望逐渐消化。公司短期核心看点仍在自有品牌建设上，关注摩飞品牌收归后的进一步成长，也关注短期出口代工是否存在超预期恢复可能。考感短期海外承压，调整盈利预测，预计2324年利润9.7、10.5亿（前值12.7、14、3亿），对应PE14、13x。维持买入评级。 风险提示：海外需求不及预期，原材料价格持续波动，国内疫情反复。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙谦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.81%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.36亿，根据现价换算的预测PE为13.06。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级19家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为20.88。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新宝股份（002705）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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