国金证券股份有限公司罗晓婷近期对潮宏基进行研究并发布了研究报告《1Q23业绩增长靓丽，产品+渠道双向发力，看好全年盈利弹性》，本报告对潮宏基给出买入评级，当前股价为8.21元。
潮宏基(002345) 业绩简评 公司4月28日公告22年营收/归母净利润44.17/1.99亿元、同比-4.7%/-43.2%，剔除商誉减值影响，归母净利润2.8亿元、同比-20.2%。单Q4营收10.37亿元、同比-12.7%，归母净亏损3567万元（去年同期盈利6558万元），主要系疫情影响+计提资产减值损失8134万元。 1Q23营收/归母净利润15.24/1.24亿元、同比+21.6%/+30.1%，表现亮眼主要系线下客流复苏+春节/情人节节日效应、Q1潮宏基品牌店均收入同增30%+；经营活动净现金流1.21亿元、同比-43.6%，主要系3月底举办加盟商订货会，部分出库结算货款在次月回笼。 经营分析 传统黄金受益投资需求旺盛表现较好，女包有所承压。22年时尚珠宝/传统黄金/女包营收同比-10.6%/+12.6%/-27.2%，占比56.2%（-3.7PCT）/32.7%（+5PCT）/7.3%（-2.3PCT），毛利率35.3（-2.8PCT）/9.2%（-0.9PCT）/63.6%（+3.3PCT）。 珠宝加盟模型基本跑通、借力新老代理商加速渗透，自营店继续调整。成熟市场聚焦渠道下沉、成长地区着重打造标杆，22年疫情扰动下珠宝业务净增加盟店123家（20/21年净增97/170家），自营店净减少41家。截至22年末，珠宝门店共1158家、其中自营店/加盟店324/834家。 费用率持续优化、盈利能力有所改善。1Q23毛利率同比-3.2PCT至28%，预计系毛利较低的传统黄金首饰收入占比提升；数字化驱动营销创新及运营改善+全力推进珠宝加盟，销售/管理费用率13.6%/1.3%、同比-2.5/-0.5PCT；归母净利率8.14%、同比+0.53PCT。 盈利预测、估值与评级 展望Q2，订货会（3.26-3.29）反馈来看经销商补货需求强劲、低基数下Q2业绩有望持续靓丽。长期看未来加速加盟门店扩张、渠道下沉，产品定位国潮/时尚竞争力强。预计23-25年归母净利润为3.82/4.84/5.91亿元，同比+92%/+27%/+22%，对应23-25年PE分别为18/14/12倍，维持“买入”评级。 风险提示 终端消费疲软、加盟拓展不及预期、金价波动等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券罗晓婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.03%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.52亿，根据现价换算的预测PE为15.13。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级12家，增持评级5家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为8.67。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，潮宏基（002345）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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