海通国际证券集团有限公司吴旖婕近期对洛阳钼业进行研究并发布了研究报告《权益金事宜落地，KFM/TFM项目预计今年投产，业绩或开启高速增长》，本报告对洛阳钼业给出增持评级，认为其目标价位为9.60元，当前股价为5.68元，预期上涨幅度为69.01%。
洛阳钼业(603993) TFM权益金事宜达成共识，业绩或将开启高速增长。2023年Q1洛阳钼业实现营业收入442.84亿元，同比下降0.54%；归母净利润3.17亿元，同比下降82.30%。主要系本期刚果（金）增储权益问题尚未解决，TFM的产品出口受限所致。根据公司公告，刚果（金）当地时间4月18日，公司已与刚果（金）国家矿业公司就TFM权益金问题达成共识。预计从2Q23起，公司将逐步恢复在刚果（金）的销售。此外，公司KFM和TFM混合矿项目预计在今年投产，产能的提升将为公司的盈利能力注入新动力。 主要产品产量达预期，刚果（金）铜钴销售即将恢复。公司各主要产品2023年第一季度产量达预期：1）刚果（金）铜钴产量分别为6.6万吨和0.5万吨，同比-1.0%/-1.8%，未能实现销售；2）澳大利亚矿区铜金产量分别为0.6万吨和0.5万盎司，同比+19.7%/+20.3%，销量分别为0.6万吨和0.4万盎司，同比+69.3%/+69.9%；3）中国区钼钨产量分别为0.4万吨和0.2万吨，同比+8.1%/-1.4%，销量为0.3万吨和0.1万吨，同比-23.3%/-13.6%；4）巴西矿区铌磷产量分别为0.2万吨和27.0万吨，同比-5.9%/-2.4%，销量分别为0.2万吨和28.0万吨，同比+3.3%/+12.3%。随权益金问题解决，预计刚果（金）铜钴销量在2Q23恢复，库存铜钴矿将逐步转化为利润。 KFM/TFM两大重点项目预计今年投产，盈利能力进一步加强。目前，KFM生产线全线打通，实现铜钴产量0.4万吨和0.01万吨，预计近期将完成各项重点设施安装调试及生产任务，2H23实现全面投产，达产后KFM铜钴年产量分别为9万吨和3万吨；TFM混合矿项目的中区项目已实现短流程投料试车，东区工程在顺利推进中，该项目铜钴产量分别为20万吨和1.7万吨。两大项目投产后，公司刚果金板块的铜钴产量将提升至52万吨/年和7万吨/年。此外，今年1月底，公司宣布将与宁德时代一同开发玻利维亚的锂矿，实现了公司在锂板块的初步布局。公司还将与刚果（金）国家矿业公司在新能源产业等领域拓展合作。 盈利预测与投资评级。由于公司KFM/TFM两个项目产能释放，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为103.40亿元、140.13亿元和164.80亿元，对应EPS分别为0.48、0.65（原为0.52、0.69元）、0.76元（新增）。考虑到TFM权益金问题落地，刚果金销售将逐步恢复，我们给予公司2023年20倍PE（原15x），目标价9.60元（+23%），维持“优于大市”评级。 风险提示。项目建设进度不及预期，成本控制不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券李超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.89%，其预测2023年度归属净利润为盈利80.59亿，根据现价换算的预测PE为16.11。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级18家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为8.76。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，洛阳钼业（603993）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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