天风证券股份有限公司孙潇雅近期对良信股份进行研究并发布了研究报告《下游结构优化，利润率环比提升》，本报告对良信股份给出买入评级，当前股价为11.73元。
良信股份(002706) 年报&一季报点评 公司 2022 年实现收入 41.6 亿元， 同比增长 3.2%；归母净利润 4.2 亿元，同比增长 0.8%； 扣非净利 3.7 亿元， 同比减少 6%；毛利率 30.6%，同比减少 4.6pct，净利率 10.15%，同比减少 0.24pct。 2022 年第四季度实现收入 11.9 亿元， 同比减少 0.8%；归母净利润 0.73 亿元， 同比增加 0.8%；扣非净利 0.45 亿元， 同比减少 34%；毛利率 28.8%，同比减少 3.8pct；净利率 6.1%，同比增长 0.1pct。 2023 年第一季度实现收入 9.3 亿元， 同比增长 16%；归母净利润 0.85 亿元，同比增长 18%；扣非净利 0.75 亿元， 同比增长 3.8 %；毛利率 31.7%，同比减少 1.5pct；净利率 9.1%，同比增长 0.1pct。 一季度受到地产景气度影响，但新能源、工业建筑等行业实现较高增长。一季度公司新能源、工业建筑、智能配电、智慧人居、新能源汽车及充电桩、工控等行业及业务都实现了较高增长。电网及公商建稳健增长。房地产及信息通信有所下滑，但地产行业细分客户中头部大客户呈现同比较高增长。 加大降本力度，稳步提升利润率。 一季度公司加大降本力度，从设计端、商务端均有一定举措；同时营销端进行严格产品价格管控，一方面管控价差，另一方面梳理低毛利项目进行复盘改进。全年将进一步通过降本及价格控制稳步提升公司毛利率。 房地产业务订单逐步改善。 公司 4 月份出货呈现了较好的同比增长趋势，因为去年二季度受疫情影响，产能及出货都受到了一定影响因此基数较小。 房地产行业虽然一季度表现仍为负增长，但 4 月份，幅度已经收窄，订单情况逐步向好，这与头部地产客户的自身情况及公司过去两年在地产行业的开发策略调整有一定关系。 投资建议 海盐工厂预计年底搬迁完毕，过程中会产生一定费用，增加一定的折旧摊销，但更应关注海盐规模生产后，为公司带来的核心零部件自制率、良品率的提升及综合成本的下降。 由于公司受到地产业务影响较大，我们将 2023、 2024 年归母净利润 7.7、10.3 亿元调整至 5.1、 6.5 亿元， 2025 年归母净利润 8.2 亿元。 风险提示： 行业竞争加剧、原材料成本上涨、地产行业低迷、 新能源行业增速不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王颖东研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.68%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.18亿，根据现价换算的预测PE为24.98。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为15.6。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，良信股份（002706）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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