中国银河证券股份有限公司程培,刘晖近期对国药股份进行研究并发布了研究报告《一季报点评：业务结构持续优化，盈利能力明显提升》，本报告对国药股份给出买入评级，认为其目标价位为51.00元，当前股价为41.31元，预期上涨幅度为23.46%。
国药股份(600511) 事件：公司发布2023年一季报，2023Q1实现营业收入112.26亿元，同比增长1.50%；归母净利润4.14亿元，同比增长10.86%；扣非归母净利润4.13亿元，同比增长11.99%。 收入增长平稳，看好二季度北京诊疗进一步回升。公司2023Q1收入微增，仍部分受到疫情节奏的影响。公司分销业务集中在北京，疫情1月份依然有较大影响，至2月元宵节后才开始全面恢复，北京地区医院外地患者占比较大，二季度我们看好营收增速开始回升。精麻药业务预计一季度也受益国内诊疗恢复，手术量回升及肿瘤患者就医将提升精麻药临床需求。 业务结构持续优化，盈利能力明显改善。公司2023Q1实现净利率4.01%，提升0.31pp；毛利率7.70%，提升0.53pp；销售费用率2.12%，提升0.35pp；管理费用率0.94%，提升0.06pp；财务费用率-0.20%，下降0.04pp。受益于毛利率上行，公司盈利能力明显提升，表明公司业务结构持续优化，麻精药分销等高毛利率板块占比进一步上升。 投资建议：公司作为北京医药分销和全国精麻药分销龙头，资产质量稳健，区位优势显著。公司业务有望持续受益于诊疗复苏。我们预测2023-2025年归母净利润分别为22.64/25.54/28.15亿元，同比增长15.26%、12.81%、10.23%，对应EPS为3.00/3.38/3.73元，对应PE为14/12/11倍，维持“推荐”评级。 风险提示：药品降价超预期的风险，麻精制品被控费的风险，医院诊疗需求恢复不及预期的风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司朱言音研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.95%，其预测2023年度归属净利润为盈利22.3亿，根据现价换算的预测PE为13.96。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为45.19。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，国药股份（600511）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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