太平洋证券股份有限公司夏芈卬近期对海德股份进行研究并发布了研究报告《海德股份年报点评：主业稳定扩张，个贷不良初试锋芒》，本报告对海德股份给出买入评级，当前股价为18.81元。
海德股份(000567) 事件：海德股份于近日披露2022年年报及2023年一季度报，2022年公司实现总营收10.63亿元，同比增加59.46%；归母净利润7亿元，同比增长82.63%，2023年一季度实现总营收3.04亿元，同比增长51.65%；归母净利润1.92亿元，同比增长50.84%。 B端业务稳定发力，资产规模持续增长。机构类困境资产重组与处置一直是公司的主要业务之一，过去几年主要依托控股股东在能源和地产上的产业优势、上市公司重整管理经验以及稀缺牌照资质等因素，在机构业务上的业务规模不断扩展。 在能源领域，公司依托集团股东的产业资源禀赋，近年来重组盘活了多个困境能源类项目，其中以煤矿类项目居多。截至本报告期末，公司累计投资能源类困境资产项目金额53亿元，存量投资余额50.7亿元，其中本报告期内新增投资13.5亿元，累计投资规模同比增长34.18%；本报告期该块业务收入6.48亿元，同比增长168.31%，约占公司总营收的61%。在能源转型的背景下，我们预计公司能源类不良资产投资规模在未来仍能进一步扩大，并将继续作为公司营收贡献的压舱石。 在上市公司重整领域，海德主要关注主营业务良好，但因上市公司股东或上市公司债务问题、经营治理不善、发生股东纠纷等原因陷入困境的上市企业，然后通过一揽子专业化的重组运作手段，首先帮助其化解风险，获取价值修复收益。具体项目方面，公司2022年11月通过法拍竞得海伦哲11.96%的股权，成为海伦哲第一大股东，并利用自身在上市公司纾困提质等方面的专业优势，运用投行化手段，成功帮助海伦哲化解退市风险，保住其上市公司地位，恢复提升盈利能力。最终经过公司的一系列纾困措施后，海伦哲已于4月20日起撤销退市风险警示，股价也已从停牌前的1.90元/股回升到2022年末的3.33元/股，标志着海伦哲退市风险得到初步化解，发展重回正轨。 在商业地产领域上，公司主要关注北京、长三角、珠三角、成渝等经济发达区域具有区位优势、配套成熟、能产生稳定良好现金流的困境商业地产项目。最终通过对资产升级改造、提升运营管理水平等方式，实现项目资产增值收益。在经济回暖的预期下，我们预计商业地产的需求会逐步增加，有望带动公司商业地产项目实现营收增长。 科技赋能个贷不良业务，有望打开业绩第二增长极。2022年8月9日，公司通过增资5000万控股西藏峻丰科技，借助“大数据+AI技术”快速启动个贷不良业务。同时公司预计计划未来1年个贷不良累计管理资产规模不低于1000亿元、未来3年累计管理资产规模不低于4000亿元，较之前提出的营收目标大幅上修。自22年下半年展业以来，全年个贷不良已实现收入0.35亿元，并处于个贷不良行业第一的位置。截至目前，公司个贷不良业务主要以收购清收与受托清收两种方式开展，其中“轻资产”模式的受托清收是目前公司的主要发力方向，未来规模占比将逐步达到80%以上。随着个人信贷资产管理赛道的持续扩容、公司提前布局AI科技等因素的共同影响下，C端个贷不良业务有望打开公司业绩第二增长极。 综上所述，我们预计2023-2025年EPS分别为1.10/1.41/2.34元，对应2023年PE为17.07x，维持“买入”评级 风险提示：政策波动风险，行业竞争加剧，市场风险加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券张经纬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.27%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.39亿，根据现价换算的预测PE为15.29。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为21.6。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海德股份（000567）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、财务费用/货币资金率、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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