海通国际证券集团有限公司汪立亭,高瑜,李宏科近期对安克创新进行研究并发布了研究报告《聚焦研发降本提效，看好23年利润弹性》，本报告对安克创新给出增持评级，认为其目标价位为85.11元，当前股价为60.68元，预期上涨幅度为40.26%。
安克创新(300866) 安克创新4月19日公布2022年报，2022年收入142.51亿元，同比增长13.33%；归母净利润11.43亿元，同比增长16.43%，扣非归母净利润7.81亿元，同比增长10.39%。摊薄EPS为2.81元。2022利润分配预案：向全体股东每10股派发现金红利12元（含税）。 公司拟转让全资子公司海翼电商60.4%的股权，合计转让对价为人民币1.56万元，本次交易完成后，公司将剥离代运营业务，海翼电商将不再纳入公司合并报表范围。 简评： 2022年收入增长13.33%，4Q收入增长13.6%。2022年收入142.51亿元，同比增长13.33%，其中4Q2022收入47亿元，同比增长13.6%。2022年毛利率38.7%，同比增长3.0pct，其中充电/智能创新/无线音频类产品毛利率各41.9%/35.4%/37.7%，各增长4.2/1.5/2.9pct；4Q2022毛利率38.4%，同比增长3.5pct。 (A)分区域：2022年北美/欧洲/日本/中东/中国大陆收入各占比50.9%/19.9%/12.6%/5.4%/3.7%。 (B)分产品：充电类/智能创新/无线音频各占比48.25%/30.82%/19.80%，同比增速各23.84%/7.02%/-1.06%。 (C)分销售渠道：线上/线下渠道各占比66%/34%。 研发费用率持续提升。2022年期间费用率31.93%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为20.6%/3.3%/7.6%/0.5%，各变动+1.18/+0.28/+1.39/+0.11pct。销售费用拆分来看：2022年销售平台费增加12.82%，占收入比7.76%，同比减少0.04pct；市场推广费增长22.91%，占收入比7.6%，同比增加0.60pct；2022年财务费用0.67亿元，较2021年增长0.22亿元。2020-22年研发费用率各6.07%、6.19%和7.58%，截至2022年底研发人员1820人占比50%，研发投入逐年提高。 归母净利润增长16.4%，营业利润增长16.7%。2022年归母净利11.4亿元，同比增长16.4%；营业利润12.74亿元，同比增长16.7%；扣非净利润7.8亿元，同比增长10.39%。4Q归母净利润同比下降6.95%。2022年计提存货跌价准备产生资产减值损失近1.16亿元、少数股东损益4186万元。 优化经营活动现金流管理。2022年经营活动现金流量净额14.2亿元，同比增长217.10%，主要系优化经营活动现金流管理所致；投资活动产生的现金流量净额-18.9亿元，同比下降584.07%，主要系本期购买理财产品以及支付购建固定资产、无形资产和其他长期资产的现金所致。 维持对公司的判断。我们认为公司为全球领先的消费电子品牌，加速布局户外+户用储能赛道，有望推动Anker主品牌战略升级，夯实全球充电第一品牌的领先地位。①聚焦研发降本提效：2022年研发投入10.8亿元同比增长38.8%，占比营业总收入7.58%。②产品持续创新：推出马赫（MACH）无线蒸汽洗地机、eufySecurity双摄门铃、Capsule3Lase便携激光投影仪、消费级3D打印机AnkerMake、AnkerPowerHouse757/767户外电源等新品，预计将于2023年下半年逐步推出户用储能产品。③全渠道提升品牌力：线上依托亚马逊等平台进驻更多新兴市场；2022年六大独立站合计收入6.76亿元人民币，同比增长71.75%；线下入驻北美地区沃尔玛、百思买、塔吉特和7-11等零售连锁。 更新盈利预测与估值：预计2023-2025年收入各164亿元（-4.2%）、191亿元（-7.2%）、224亿元，同比增长15%、16%、18%，归母净利润各13.84亿元（+1.5%）、16.94亿元（+2.5%）、20.86亿元，给予2023年25倍PE（无变化），对应合理市值346亿元（+1.5%），目标价85.11元/股（+2.1%），维持“优于大市”评级。 风险提示：市场需求变化，存货管理风险，全球经济和政治环境的不确定性等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券阳靖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.58%，其预测2023年度归属净利润为盈利12.47亿，根据现价换算的预测PE为19.77。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级11家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为83.16。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，安克创新（300866）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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