西南证券股份有限公司王湘杰近期对顶点软件进行研究并发布了研究报告《22年人效拐点向上，短中长期逻辑清晰》，本报告对顶点软件给出买入评级，认为其目标价位为63.70元，当前股价为53.03元，预期上涨幅度为20.12%。
顶点软件(603383) 投资要点 事件：公司发布2022年年报，2022年全年实现营收6.2亿元，同比+24.2%；实现归母净利润1.7亿元，同比+20.8%；实现扣非归母净利润1.6亿元，同比增长25.2%，整体符合预期。 剔除股权激励影响费用端管控良好，人均创利拐点向上。2022年，销售费用率/管理费用率（剔除股权激励）/财务费用率分别同比-1.09pp/-1.73pp/-0.44pp至8.0%/11.3%/-3.3%。2018年以来，公司研发费用率维持在20%以上，持续高研发投入使得公司在行业内始终保持技术和产品领先地位。2022年公司研发费用为1.4亿元，同比增长12.4%，占营业收入比为22.2%。当前公司人效处于上行阶段，产品化充分释放业绩弹性。2022年，公司人均创收延续增长趋势，2022年实现32.0万元/人，同比增长25.9%；人均创利为8.5万元/人，同比增长22.5%，随着新品进入规模化推广阶段，人效持续增长可期。 行业技术变革引领者，三大平台成果显著。2022年，公司基础技术和平台研发进展顺利，推出新一代LiveDTP分布式交易平台、LiveBOS灵动架构开发平台凤凰版重磅升级和LiveData灵动数据平台正式上线，三大平台助力公司数据业务拓展和产品性能提升：1）产品性能：基于LiveDTP构建的A5、HTS、SWAP-DMA、场外OTC等交易型应用，基于LiveBOS打造的新一代i5数智投行平台、数字化员工效能平台E5等业务应用，在性能上均实现质的飞跃。2）LiveData灵动数据平台正式上线，2022年开始在金融行业得到广泛应用，包括企业级数据中台的构建、IDS等数据专项应用的开发以及业务数据应用的赋能等场景。 行业内率先落地核心交易系统A5信创版，信创加速下市占率有望提升。2022年A5战绩频传：相继在东海证券实现全面上线，完成交易体系代际升级；全面切换东吴证券期权至鲲鹏信创节点，实现多轨信创混合部署；在华宝证券上线两融、转融通业务应用。此外，A5相继在首创证券、中航证券、华鑫证券等券商完成模块上线，凭借产品和技术优势，我们预计2023年公司核心交易系统A5信创版的有望随信创和分布式改革加速实现多个客户突破，市占率有望迎来大幅提升。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为1.39元、1.82元、2.31元，对应动态PE分别为38倍、29倍、23倍。考虑到金融信创进程加速推动分布式转型进程，公司技术平台和产品化优势明显，且目前机构核心业务系统A5信创版已于多家券商落地，其余新产品同样推广落地顺利，预计后续订单有望维持饱满状态，利润弹性值得期待。预计2023-2025年公司归母净利润复合增速达33.5%，高于可比公司平均水平，可给予一定估值溢价；同时参考公司近五年来PE中枢为36x，给予公司2024年35倍PE，对应目标价63.70元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：券商信息化投入不及预期、信创推进不及预期、新产品推广不及预期、行业竞争加剧等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券缪欣君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.72%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.57亿，根据现价换算的预测PE为35.35。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，顶点软件（603383）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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