海通国际证券集团有限公司虞楠近期对嘉友国际进行研究并发布了研究报告《业绩接近预告上限，看好中长期成长空间》，本报告对嘉友国际给出增持评级，认为其目标价位为43.40元，当前股价为28.44元，预期上涨幅度为52.6%。
嘉友国际(603871) 事件 嘉友国际公布2022年年报：1）2022年公司实现营业收入48.29亿元，同比+24.21%；归属于上市公司股东的净利润6.81亿元，同比+98.57%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.72亿元，同比+103.62%；2）公司拟每10股派发现金红利5元（含税），每10股以资本公积金转增4股。 点评 主焦煤供应链贸易业绩突出，成为主要驱动力之一。2022年公司主焦煤进口量大幅提升，主焦煤供应链收入同比+124.64%，毛利率达到17.42%。公司长期深耕蒙古焦煤主要出口口岸甘其毛都，掌握口岸核心物流资产，近年基于跨境物流基础，积极开拓主焦煤物贸一体化业务，并与蒙古矿山和国内最终用户签署有稳定长期的物贸合同，业务优势突出。尽管受制于疫情阻碍，2022年甘其毛都口岸仍累计完成进口煤炭量1804万吨，同比+159.38%，我们认为，23年随着口岸经济快速恢复，公司有望凭借疫后口岸复苏的东风，加速主焦煤贸易货量和利润的双向提升。 非洲业务已开始释放业绩，未来新项目的加入有望持续打开盈利空间。目前公司刚果（金）卡萨项目的公路及陆港已进入运营阶段，成为公司新的业绩增长点，同时也为新增的迪洛洛项目提供经验和准备。迪洛洛项目致力于打造刚果（金）铜矿带到东南非港口的物流新模式，与卡萨项目形成协同，把握刚果（金）铜矿带的东、西两端，为公司在非洲区域业务持续发展注入新动力。壁垒性＋复制性，持续看好公司中长期发展趋势。公司专注跨境综合物流，长期以来通过对陆锁国核心物流节点的把控，业务模式已由中蒙逐渐向中非、中亚复制，形成有一定竞争壁垒和规模优势，盈利能力不断被巩固，推动未来业绩持续保持高增长。目前23年开局较好，公司23年1-2月供应链贸易业务量总吨数19.66万吨，同比+622.82%，我们认为Q1业绩有望超预期，23年有望继续保持业绩的高质量增长。 主要盈利预测及假设：我们适当上调此前的盈利预测，并新增25年盈利预测，预计公司2022-2025年公司净利润分别为8.71/10.83/13.54亿元，对应EPS分别为1.74/2.17/2.71元(23-24原EPS为1.62/2.10元)。考虑到公司持续拓展不同地区新业务，业绩处于快速提升期，给予公司一定的估值溢价。基于2024年20倍PE（原为2023年20xPE），对应目标价43.4元，维持“优于大市”评级。 风险提示：行业政策发生变动，地缘政治风险，汇率波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司杨鑫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.57%，其预测2023年度归属净利润为盈利9亿，根据现价换算的预测PE为15.8。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级11家；过去90天内机构目标均价为34.76。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，嘉友国际（603871）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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