中原证券股份有限公司刘智近期对金雷股份进行研究并发布了研究报告《年报点评：风电需求回暖一季报大增，铸造主轴和自由锻件开始贡献力量》，本报告对金雷股份给出买入评级，当前股价为40.5元。
金雷股份(300443) 投资要点： 金雷股份于2023年4月12日披露年报，公司2022年实现营业总收入18.12亿元，同比增长9.7%；实现归母净利润3.52亿元，同比下降29%，降幅较去年同期扩大；每股收益为1.35元。2023年一季度公司实现营业总收入4.37亿元，同比增长50.8%；归母净利润1亿元，同比增长117.4%。 业绩符合预期，铸造主轴和自由锻件业务开始发力 2022年实现营业收入18.12亿元，同比增长9.7%；实现归母净利润3.52亿元，同比下降29%，业绩符合预期。其中，2022Q4公司实现营收6.00亿元，同比增长54.07%；实现归母净利润1.17亿元，同比增长32.43%。 2022年分产品看： 1）核心产品风电主轴营业收入15.8亿，同比增长4.9%，营收占比87.3%。其中2022年铸造主轴产品首次开始批量交付，贡献1.35亿收入。公司充分适应锻造主轴大型化的市场需求变化，采用行业先进技术，成功开发电气风电8MW、运达股份7MW及远景能源5MW以上等大型空心锻主轴产品，持续深化公司在锻造主轴领域的全球领先地位。公司“海上风电核心部件数字化制造项目”一期投产后，公司将具备14MW以上机型的大型铸件的供应和生产能力，铸造主轴产能开始逐步释放。 2）自由锻件营业收入1.73亿元，同比增长62.6%，营收占比9.6%。公 司深耕自由锻件业务市场尤其是其他精密轴类产品，不断加强老客户的业务与地区延伸，挖掘潜在客户，新开发合作国内外各细分行业头部企业30余家，目前已覆盖水泥矿山、能源发电、冶金、船舶、造纸、水电及其他行业，积累新客户资源上百家，细分行业市场覆盖率得到进一步提高，为后续业务快速增长储备较好的客户资源。 毛利率下滑明显，今年盈利能力有望迎来拐点 2022年报公司毛利率29.98%,同比下降9.17pct，其中，Q4单季度毛利率33.03%，环比增长3.16pct。毛利率下跌主要原因是公司前期高价的原材料库存逐步出货，公司毛利率大幅下降，此外，公司铸造主轴业务处于产能爬坡，拖累毛利率。随着高价库存原材料出清，去年下半年原材料价格下跌的影响将会在今年明显显现，预计今年公司毛利率会出现明显修复。2022年报公司净利率19.44%，同比下降10.62pct。主要原因是毛利率大幅下降。 2022年报公司加权ROE为10.28%，同比下滑6.03个百分点。 2023Q1营收、毛利率双双增长，今年盈利修复空间可期 2023年一季度公司实现营业总收入4.37亿元，同比增长50.8%；归母净利润1亿元，同比增长117.4%。2023Q1公司毛利率34.46%，同比提升7.52个百分点，环比提升1.43个百分点；净利率22.91%，同比提升7.02个百分点，环比提升3.36个百分点。 2023年一季度公司营业收入大幅增长主要原因是市场逐步回暖，公司加强客户和市场的开拓能力，同时“锻件+铸件”双产品驱动带来产品种类和订单的增长所致。2023年风电装机在二三季度开始进入旺季，预计今年公司业绩仍将表现靓丽。 风电装机复苏叠加原材料价格下跌，风电主轴龙头业绩弹性有望释放 风电主轴是公司的主导产品，公司风电主轴产品涵盖1.5MW至8MW多种主流机型，几乎所有主流主机客户。在风电机型大型化加速和风机招标价格持续下行的背景下，公司不断提升大兆瓦风电锻造主轴的产能，充分发挥公司在大兆瓦主轴产品上的优势，提升市场占有率。另一方面，公司不断加快铸造主轴的市场开发节奏，2021年8000支铸锻件项目二期铸造坯料供应项目投产，铸造主轴产能今年有望开始达产，贡献显著受益。 2023年是风电装机大年，公司有望受益行业需求回暖，业务量大幅增长，同时受益盈利能力修复，业绩弹性有望释放。 盈利预测与估值 鉴于公司是国产风电主轴龙头企业，持续推进3+X战略，向风电其他品类及其他行业精密轴不断延伸，拓宽公司天花板。今年装机大幅释放在即，叠加原材料价格下跌，公司业绩弹性有望释放。我们预测公司2022年-2024年营业收入分别为29.56亿、39.41亿、46.5亿，2022年-2024年归母净利润分别为6.58亿、8.81亿、10.51亿，对应的PE分别为16.43X、12.29X、10.29X，公司估值较低，考虑到风电行业景气度向上，我们上调公司评级为“买入”评级。 风险提示：1：风电装机不及预期；2：行业竞争加剧，毛利率下滑；3：原材料价格上涨，毛利率下滑；4：铸造主轴、风电其他铸件等业务拓展不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，上海证券开文明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.36%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.12亿，根据现价换算的预测PE为14.89。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为58.94。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金雷股份（300443）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。