天风证券股份有限公司唐海清,王奕红近期对海能达进行研究并发布了研究报告《扭亏为盈高质量增长趋势显现，市场拓展成效积极未来可期》，本报告对海能达给出增持评级，当前股价为6.44元。
海能达(002583) 事件： 公司发布2022年度报告，实现营业收入56.53亿元，同比下滑1.16%；实现归母净利润4.07亿元，同比增长161.58%；实现扣非归母净利润5934万元，同比增长108.98%。 我们的点评如下： 1、内生增长动力强劲，强化渠道建设加快数字化营销布局 2022年面对多重挑战，公司通过渠道建设、行业合作伙伴拓展及新一代数字集群产品全面推广，窄带基本盘业务实现稳健增长，并且推动成长型业务夯实布局。公司围绕“2+3+1”业务战略，打造全融合现场综合应用方案，稳步推进海内外业务，全面拓展渠道及行业合作伙伴，在中东、欧洲、美洲等多个国家和地区开展合作伙伴峰会并发布全球渠道伙伴招募计划，同时在国内上线“海能达线上商城”，打造专用通信合作生态。 2、盈利能力提升，行稳致远抗风险能力加强 公司2022年实现毛利率46.72%，对比21年（43.03%）提升3.69pct，主营毛利率稳中有升。同时公司净利率也实现较大提升，主要来自于①精细化管理，运营费用有效管控、②资产负债率显著降低，利息支出同比减少以及③Sepura股权出售带来2.87亿投资收益。公司有望持续提升盈利能力，进行精细化运营，对费用进行有效管控，提升抗风险能力及经营效率。 3、未来看点，专网龙头夯实基础业务，发力创新型业务 公司持续夯实国内专网龙头地位，推出H系列产品，在全球多个项目中得到应用并形成了规模订单。同时在公专融合方面，面向海外发布《公专融合白皮书》和《安防白皮书》，并与全球的行业客户及20多家运营商合作搭建300余个公专融合平台，形成百余个行业应用案例，打造合作共生的生态系统。在卫星通信方面，正积极探索低轨卫星下终端产品的产业化工作，低轨卫星发展拥有广阔前景。公司持续做大做强窄带基本盘业务，在成长型业务上持续发力布局，未来可期。 公司通过持续加码研发打造核心竞争力，在专网领域国内龙头厂商地位稳固，同时围绕“精工智坊”战略建设智能生产与管理体系，保障产品质量。随着公司持续精细制造，同时前期外部因素影响减弱，公司有望推动业务高质量发展，另外叠加疫情的好转，海外需求逐步复苏，公司也持续与海外客户签订合同订单，海外业务增速有望复苏。盈利预测与投资建议： 公司是专网领域领先厂商，持续夯实头部地位，坚持高质量经营。预计公司23-25年归母净利润分别为4.5/5.4/6.35亿元，对应PE为26/21/18倍，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险、地缘政治的风险、诉讼的风险、技术迭代的风险、公专融合产品推广不及预期等
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海能达（002583）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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