中银国际证券股份有限公司李可伦近期对宏发股份进行研究并发布了研究报告《年报业绩高质量增长，积极拓展发展空间》，本报告对宏发股份给出增持评级，当前股价为31.9元。
宏发股份(600885) 公司发布2022年年报，盈利同比增长17%。公司经营稳健，全球市占率稳中有进，盈利质量保持优秀，业务结构持续优化；维持增持评级。 支撑评级的要点 2022年扣非盈利增长30%：公司发布2022年年报，全年实现营业收入117.33亿元，同比增长17.07%；实现归属于上市公司股东的净利润12.47亿元，同比增长17.39%；扣非后盈利12.00亿元，同比增长30.07%。其中2022Q4实现盈利2.79亿元，同比增长15.43%，环比下降19.73%。公司年报业绩符合市场预期。 全球市占率进一步提升，欧美收入快速增长：2022年，公司充分发挥销售网络体系优势，各品类继电器齐头并进，继续抢占市场份额，继电器整体市场占有率同比增长2个百分点，达到19.4%，继续拉开与其它竞争对手的差距，进一步巩固市场领导者地位。其中，高压直流继电器市场份额升至40.0%，功率继电器市场份额29.9%，汽车继电器市场份额从15.8%升至18.1%。公司海外市场继续取得快速增长。欧洲营业额首次突破2亿欧元，同比增长40%，北美市场合计同比增长33%。 新能源标杆客户持续拓展：2022年公司大力拓展新能源汽车、光伏、风电、充电桩、储能等新能源领域市场，继续与全球主要标杆客户及新能源企业建立良好合作关系，相关业务实现翻倍增长。 经营现金流表现靓丽，盈利能力保持稳定：2022年公司实现经营现金流净额15.95亿元，同比增长74.90%，其中2022Q4实现2.50亿元，继续靓丽的现金流表现。全年毛利率34.06%，同比基本稳定。 新门类产品加快开发，产能扩张稳步推进：公司加大新门类产品开发力度，列入“扩大门类”统计和考核范围的产品营业规模稳步提升，汽车电子模块、插座产品及灭弧室均实现营业规模超亿元。此外公司东部、西部、厦漳基地建设持续推进，为后续发展空间的拓展提供坚实的产能保障。 估值 在当前股本下，考虑到汽车和家电行业增长承压，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至1.50/1.79/2.12元（原预测2023-2024年每股收益为1.65/2.09元），对应市盈率21.5/18.0/15.2倍；维持增持评级。 评级面临的主要风险 下游需求不及预期；海外市场环境发生不利变化；汇率波动；疫情影响超预期；新业务拓展进度不达预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司蒋昕昊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.48%，其预测2023年度归属净利润为盈利14.58亿，根据现价换算的预测PE为16.43。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为44.5。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宏发股份（600885）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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